Rezidor hade en mycket stark utvecklingen under det tredje kvartalet. Intäkterna ökade med 21 miljoner euro eller med 11,6 procent till 201 miljoner euro. Resultatet efter skatt uppgick till 15,1 miljoner euro (9,8). Det var en förbättring med 54 procent jämfört med samma kvartal i fjol. Per aktie var resultatet 0,10 euro (0,07).

För de tre första kvartalen ökade intäkterna med 9,6 procent till 571,9 miljoner euro. Resultatet efter skatt ökade med 43,5 procent till 29 miljoner euro. Det motsvarar 0,19 euro per aktie.

Rezidors resultat styrs av expansionen av nya hotell, en effektiv förvaltning av hotellen, hög beläggning och höga rumspriser, merintäkter genom försäljning av mat och dryck samt genom effektivare drift genom kostnadskontroll och stordriftsfördelar.

Viktigast är expansion genom att driva fler hotell. Men Rezidor äger inga egna hotell utan hyr fastigheterna av hotellägare. Hotellen drivs under varumärket Radisson som är ett förstaklass hotell och Park Inn som är ett hotell i mellanprisklassen. Tre varumärken är under utveckling Regent, Hotel Missoni och Country Inn.

Vid utgången av kvartalet hade Rezidor 309 hotell varav 75 var under utveckling. Antalet hotell i drift 234 vilket var 8 fler än samma period året innan.

Antalet rum i drift uppgick till 48 449 vilket var en ökning med 5,8 procent jämfört med året innan. Under perioden 2007-2009 är Rezidors mål att öppna 20 000 nya rum.

Rezidors hotell drivs under tre kontraktstyper: hyresavtal, managementavtal och franchiseavtal. Vid hyresavtal kommer bolagets intäkter främst från uthyrningen av rum och från försäljning av mat och dryck i restauranger, barer och från banketter.

Vid managementavtal erbjuder Rezidor operatörstjänster åt externa hotellägare. Rezidors får arvoden som ofta är en procentuell andel av hotellets totala intäkter eller andel av bruttoresultatet. Därtill får Rezidor bidrag till marknadsföringen.

Vid franchiseavtal ger Rezidor en hotelloperatör rätten att självständigt driva hotellet under ett av varumärkena i bolagets portfölj. Intäkterna utgörs av varumärkesroyalty eller licensavgifter som baseras på de totala rumsintäkterna.

Under de tre första kvartalen svarade rumsintäkterna för 64,7 procent av de totala intäkterna (63,6). Den genomsnittliga intäkten per tillgängligt rum (RevPAR) ökade från 72,5 euro till 76,7 euro vilket var en ökning med 5,8 procent. Bidragande var såväl högre priser som högre beläggning. Beläggningen ökade till 70,5 procent (69,8).

I fjol gjorde Rezidor en vinst på 0,19 euro per aktie eller med 1,75 kr per aktie. Vi räknar med 0,27 euro eller ca 2,50 kr per aktie under 2007.

Vid introduktionen var det ett stort intresse för aktierna i Rezidor. Erbjudandet övertecknades nio gånger och teckningskursen på 52 kr var den högsta i ett intervall på 43-52 kronor. Men det fanns uppenbarligen ingen anledning att springa efter aktien. Idag handlas nämligen Rezidor i 50 kr.  Baserat på vår prognos innebär det p/e 20.

Rezidor har stora expansionsplaner och antalet hotell och rum blir alltfler. EBITDA- marginalen under perioden ökade från 8,4 till 10,2 procent. Under det tredje kvartalet var marginalen 12,9 procent vilket var högre än målet på 12 procent.

Rezidor tror på en fortsatt stark marknad och RevPAR väntas växa ytterligare. Även EBITDA- marginalen förväntas bli bättre.

Ett litet frågetecken måste ändå sättas för kapacitetsutnyttjandet och prisutvecklingen. Hotellbranschen är konjunkturkänslig och man måste ha i minnet att de nuvarande marginalerna uppnås under en mycket stark konjunktur.

Vi tror ändå på goda utsikter för 2008 och räknar med en vinst på omkring 3 kr per aktie. Det motiverar en kurs ca 60 kr vilket innebär en potential på 20 procent på 12 månaders sikt.

I det kortare perspektivet, 3-6 månaders skikt är vår rekommendation öka.