RnB mer än fördubblade omsättningen för året 2006/07 till 3.468 Mkr (1.535). Bakom ökningen står förvärvet av JC. Rörelseresultatet ökade till 342 Mkr (30) och efter finansnetto 306 Mkr (21). Engångsposter ingår med 81 Mkr. Resultatet efter skatt blev 256 Mkr (11) och per aktie 4,48 kr (0,31).

Bolagets står finansiellt start med en nettolåneskulden som uppgick till 728 Mkr (890) vid utgången av augusti och soliditeten var 52,3 procent (44,5).

Polarn O. Pyret ökade omsättningen med 17 procent till 388,4 Mkr (331,4). Försäljningen i jämförbara butiker ökade med 14,9 procent. Rörelseresultatet på 56,1 Mkr (40,7) motsvarar en rörelsemarginal på goda 14,4 procent (12,2). Kedjan har 38 egna butiker (38) och 45 (38) franchisebutiker.

Ursprungligen var det tänkt att Polarn O. Pyret skulle delas ut till de egna ägarna. Den idén stötte på patrull sedan börserna vacklat och en egna aktiekursen fallit. Bedömningen var helt enkelt att de båda börsbolagen skulle bli för små var för sig för att motivera en tudelning. Det beslutet var rätt bedömer vi i rådande börsläge men två förhållanden talar för att det ändrar sig på lite sikt: Polarn O. Pyret liksom koncernen i övrigt har bra tillväxt vilket ger värdeökning och börsen kommer att återhämta sig, tror vi.

Det finns 57 miljoner aktier som tillsammans har ett börsvärde på 3.420 Mkr vid kurs 60 kr.  Därtill kommer nettoskulden som ger ett företagsvärde på 4.150 Mkr. Av det bedömer vi att Polarn O. Pyret representerar 800 Mkr och distributionsplattformarna Varuhus och Butikskoncept 3.350 Mkr. Vi bedömer att Polarn O. Pyret gör ett rörelseresultat innevarande år på 60 Mkr och distributionsplattformen 300 Mkr.

Nu blir det en kontant utdelning på 1,50 kr per aktie motsvarande en direktavkastning på 2,5 procent vilket inte är mycket.

Vår vinstprognos för 2007/08 är 4,10 kr per aktie. Aktien p/e-tal är f.n. 14,6 vilket är snålt med hänsyn till tillväxtmöjligheterna och möjligheterna till marginalförbättringar även bortom innevarande år.

Vi bedömer nu

uppsidan i aktien till cirka 10 kr eller drygt 15 procent dvs en riktkurs på 70 kr. Den potentialen räcker för en höjd rekommendation till Köp på 3-6 månaders sikt.