På tisdagen blev säljtrycket så högt att den ledande Moskvabörsen Micex stängde efter ett fall på 20 procent, och idag tvingades börserna stänga igen.

"Investerarna är rädda för att återuppleva kraschen från 1998", säger Stefan Hedlund, professor i öststatsforskning vid Uppsala Universitet.

Ryssland har varit ett av favoritländerna för de svenska fondspararna de senaste åren. Många har fått en rejäl avkastning på sina satsade pengar. Men de som inte sålde tidigare i år har fått se sina pengar krympa ordentligt.  Inte nog med att den ryska börsen har rasat med 30 procent på två veckor. Svenska fondsparare har fått se sina andelar minska med cirka 50 procent sedan i början av sommaren.

Anledningarna är många, den globala rädslan om lågkonjunktur och finanskris härskar, vilket leder till att internationella investerare främst säljer tillgångar på högriskmarknader.

Till det kan vi lägga inhemska ryska problem som krisen i Georgien och ett fallande oljepris. Den ryska ekonomin styrs till stor del av olje- och råvarupriserna som har fallit den senaste tiden. Oljan har gått ned från cirka 145 dollar per fat i början av juli i år, till drygt 90 idag - ett fall på cirka 35 procent.

Fondförvaltare hävdar gärna att den ryska börsen och ekonomin inte påverkas så mycket av oljepriset, utan betydelsen av andra sektorer blir viktigare. Men det håller inte Stefan Hedlund, professor i öststatsforskning vid Uppsala Universitet, med om.

"Det handlar om olja och oljepris, allt snack om att det finns substans i rysk ekonomi som inte påverkas av oljan är bara nosnens, börsutvecklingen går hand i hand med oljepriset", säger han.

Till skillnad från de notoriskt optimistiska fondförvaltarna som upprepar sitt mantra om historiskt låga värderingar, översålda aktier och extrema köpatillfällen, så balanseras bilden av den försiktigt skeptiska professorns åsikter.

Så här opimistisk lät East Capitals seniora rådgivare Jacob Grapengiesser den 1 september, efter det har börsen fallit ytterligare 36 procent.

"Den ryska börsen värderas till p/e-tal 6,5, vilket är väldigt lågt. Vinsttillväxten är beräknad till 45 procent, vilket är väldigt bra. Därför tycker jag att det är läge för långsiktiga att börja investera i Ryssland igen. Men hösten kan fortsätta att vara volatil, så mitt råd är att gå in successivt under en längre period."  Läs hela artikeln här

Professor Stefan Hedlund menar att investerarna flyr den ryska markanden för att de är rädda att återuppleva kraschen 1998.

"Många har 1998 kvar i minnet då ryska insider sålde och lämnade internationella investerare med Svarte Petter på hand. När valutan kollapsade föll värdet kraftigt på investeringarna. Det vill de inte uppleva ingen", säger Stefan Hedlund.

Det är också en av anledningarna till varför den ryska staten pumpar in 300 miljarder kronor i de tre största ryska bankerna.

"Den ryska regeringen är fullt medveten om riskerna och skjuter nu till kapital för att visa både inhemska och internationella investerare att de tar situationen på allvar och gör vad de kan för att återfå investerarnas förtroende", säger Stefan Hedlund.

I dagsläget är förtroendet lågt. Börserna i Moskva tvingades stänga idag (onsdag) efter att kurserna föll kraftigt i den inledande handeln. Igår, efter ett fall på 20 procent, stängdes en av de stora börserna, Micex. De senaste två veckorna har kurserna fallit med över 30 procent.

En av Rysslands investmentbanker, KIT Finance, lyckades inte betala vissa lån idag och har meddelat att den söker en strategisk partner. Marknaden undrar nu självklart om problemet är isolerat till en enskild bank eller om den amerikanska finanskrisen har spritt sig till fler ryska banker.

Även om den ryska statens skuldsättning är lägre idag än 1998 så är den totala belåningen i ryssland betydligt högre, vilket är en risk.

"Den ryska statens skulder uppgick innan valutakrisen 1998 till 140 miljarder dollar. Nu har den minskat till 35 miljarder dollar. Så staten är i bra skick. Men inkluderar man företagens och privatpersonernas skuldsättning så uppgår den idag till 477 miljarder dollar, motsvarande siffra 1998 var cirka 30 miljarder dollar", säger Stefan Hedlund.

Han anser att en placeing i Ryssland är som att spela på kasino, det passar bara extremt riskbenägna personer.

"Det här kan sluta riktigt illa, men det kan lösa sig. Idag är det omöjligt att sätta odds på hur det slutar."