Förklaringen till att tredje kvartalets förlust inte  blev så stor som befarat låg inte i företagets mobiltelefoner utan i att hälftenägda Nokia Siemens Networks, inom nätverksutrustning, gjorde ett riktigt bra tredje kvartal.

Nokias underliggande förlust uppgick till 0,07 euro per aktie under det tredje kvartalet. Jämfört med motsvarande period i fjol var det en kraftfull försämring. Men givet marknadens förväntningar, enligt Reuters på en förlust på 0,11 euro, var det tydligt bättre.

En annan positiv faktor var att bolagets kassa minskade mindre än väntat. Likvida tillgångar uppgick till 3,6 miljarder euro vid utgången av september månad.

Men ljusglimtarna i rapporten är faktorer som köper Nokia tid, de bestämmer inte om den forna mobildominanten kan flytta sig bort från randen till avgrunden eller inte.

Den mer varaktiga framgången avgörs istället av hur väl Nokias kommande generationer av smarta telefoner tas emot av marknaden. Närmast handlar det om lanseringen av Lumia 820 och 920 som bygger på Microsofts senaste mobiloperativsystem Windows 8.

Notera skrivningen "kommande generationer" i plural. Produktutvecklingen sker snabbt, tekniksprången ersätter varandra och konsumenternas intresse för vad som är att betrakta som gårdagens lur är svagt.

Ett exempel på det är att Nokia levererade 2,9 miljoner Lumia-telefoner under tredje kvartalet med en genomsnittlig intäkt på 160 euro per lur. Under föregående kvartal såldes 4 miljoner lurar med ett snittpris på 186 euro och kvartalet dessförinnan 2 miljoner lurar till snittpriset 220 miljoner euro. Det räcker inte med att vara bäst i klassen vid ett givet tillfälle. Priserna faller snabbt när konkurrenterna rör sig framåt.

Närmast väntar alltså lanseringen av de nya flaggskeppsmodellerna 820 och 920. De kommer att börja levereras till butikerna i november.

Det är halvvägs in i årets sista kvartal vilket innebär att de inte kommer att kunna bidra mycket till fjärde kvartalets resultat oavsett om det blir en framgång eller inte. Här finns en uppenbar risk att marknaden ligger för högt i sina volymförhoppningar, illustrerat genom vd Stephen Elops guidning om en något svagare rörelsemarginal inom mobiltelefondelen än vad marknadens prognoser indikerade.

Till hans försiktiga hållning talar det faktum att väldigt många olika tillverkare, inklusive trendsättaren Apple, rullar och kommer att rulla ut nya generationer av smarta telefoner nu under hösten. 

Däremot bör en väl mottagen lansering inte bara stärka varumärket Nokia utan också utsikterna och sannolikheten för att bolaget kan infria dagens förväntningar om att vända till en liten vinst under sista kvartalet 2013.

Så mottagandet av Lumia 820 och 920 i november är viktigt för företaget, långt viktigare än tredje kvartalets väntat svaga resultat. Rapporter av anekdotisk karaktär från vissa europeiska marknader talar om ett stort intresse med många förhandsbokningar. Det bådar gott, det kan skapa ett momentum i marknadsföringen. Märk dock att lanseringen av nya flaggskeppstelefonerna inte kommer att ske brett. På vissa håll blir det inte förrän efter årsskiftet vilket innebär att julhandeln missas här och var.

Under nästa år ska en del tjänster som den avancerade kameratekniken i de nya smarta telefonerna också adderas till lurar i andra prissegment. Slår det väl ut kan det mildra priseroderingen, sett till hela produktportföljen.

Efter andra kvartalets rapport satte vi en säljrekommendation på Nokias aktie efter att risknivån stigit betydligt samtidigt som osäkerheten kring hur väl Lumia 820 och 920 skulle stå sig mot konkurrenter som exempelvis Iphone 5. Sedan dess har aktien stigit 4 procent.

Vi tror fortfarande inte att 820- och 920-modellerna kommer att hinna bidra med mycket till resultaträkningen under årets sista kvartal och konstaterar att aktiemarknaden hittills tenderat att vara överoptimistisk i sin syn på bolaget.

Fortfarande är Lumia 820:s och 920:s eventuella framgångar en öppen fråga  och även om nätverkssidan väntas prestera bra i under årets sista kvartal så kommer det att bli ett utmanande kvartal för bolaget.

Marknadens prognos om att Nokia ska kunna vända till en liten vinst först under fjärde kvartalet 2013 innebär per definition hög risk. Det hinner rinna mycket vatten under broarna, framför allt under konkurrenternas broar, innan vi är där.

Likväl ser vi att bolaget köpt sig lite mer tid efter den senaste kvartalsrapporten. Vi lyfter rekommendationen till Neutral och undviker därmed att ha en distinkt åsikt inför den monumentala osäkerhet - både uppåt och nedåt - som just nu råder i Nokia.

Den intitiala reaktionen, först upp kraftigt och sedan ned lika kraftigt efter rapporten får man ta med en nypa salt. Enligt Reuters var aktien hårt blankad inför siffrorna, vilket bör ha bidragit till slagigheten.