När aktiemarknaden under förra året började tvivla på styrkan i verkstadskonjunkturen menade Sandviks vd Lars Pettersson att risken för en avmattning troligen var överdriven och att konjunkturen mycket väl kunde plana ut på en hög nivå. Nu ser det ut som om han kommer att få rätt. Rapporten för fjärde kvartalet var ett styrkebesked som på samtliga punkter bekräftar att världsekonomin går på högvarv och att oron för en kraftig inbromsning av allt att döma har varit överdriven.

För Sandviks del ökade faktureringen under förra året med 14 procent, samtidigt som resultatet lyfte med 26 procent till 11 miljarder kronor, motsvarande 6,45 kronor per aktie. Orderingången var stark och ökade med 17 procent, inte minst tack vare god draghjälp från koncernens största marknadsområde, Europa. Större volymer och förbättrad intern effektivitet ligger bakom den kraftiga resultatförbättringen.

Sandviks rapport imponerar på flera punkter. Intrycket är att företagsledningen har perfekt kontroll över verksamheten och kan utnyttja det starka marknadsläget maximalt. Koncernens paradområde Tooling växte exempelvis med relativt måttliga 8 procent under fjolåret, men lyckades likväl öka resultatet med 17 procent tack vare en kombination av bättre kapacitetsutnyttjande, högre priser, bättre produktmix och genomförda effektiviseringar. Rörelsemarginalen lyftes ytterligare ett snäpp till 23 (21) procent.

Tooling är fortfarande koncernens största vinstgivare med drygt 40 procent av resultatet, men omsättningsmässigt har affärsområdet blivit omsprunget av Mining and Construction som rider på den starka gruvkonjunkturen. Mining and Construction har lägre lönsamhet än Tooling, men fjolårets rörelsemarginal på närmare 15 (13) procent skäms verkligen inte för sig.

I den här skötsamma koncernfamiljen är det inte lätt att vara lillebror. Affärsområdet Material Technology, som tidigare betraktades som något av ett problembarn, gjorde en markant uppryckning under fjolåret och lyckades lyfta rörelsemarginalen till målsatta 12 (10) procent.

Sporrade av de senaste årens framgångar har Sandvik justerat upp koncernens finansiella mål. Ambitionen är nu att växa organiskt med 8 procent (tidigare 6 procent), och att avkastningen på sysselsatt kapital skall ligga på 25 procent (20). Hälften av resultatet skall delas ut till aktieägarna.

De målen når Sandvik redan med råge, men så befinner sig koncernen också på toppen av konjunkturen. Å andra sidan har bolaget historiskt haft god motståndskraft i konjunkturnedgångar, vilket gjort Sandvik till en utmärkt basaktie.

Efter årets kraftigt höjda utdelning till 3,25 per aktie, och utskiftning av ytterligare 3 kr per aktie, handlas Sandvik runt p/e 15. Efter de senaste månadernas kursuppgång har fyndstämpeln försvunnit, men aktien är fortfarande en bra aktie. Börsveckan behåller köprådet från nummer 2006-32.

Mikael Hårde