Omsättningen ökade med 3 procent till 26.128 Mkr (25.294)  och steg med 2 procent jämfört med första kvartalets 25.615 Mkr. Rörelseresultatet förbättrades med 16 procent till 2.448 Mkr (2.113) och med 7 procent jämfört med de 2.282 Mkr som redovisades för Q1. Resultatet före skatt blev 2.013 Mkr (1.708) och efter en skattebelastning med 22 procent blev periodens resultat 1.570 Mkr (1.434 ) och per aktie 2,23 kr (2,04).

I samband med Q1 rapporten dämpade SCA förväntningarna inför Q2 och menade bland annat att det skulle bli svårt att kompensera sig för prishöjningar på massa och ved vilket man trots det lyckats väl med. Det bidrog till att analytikernas prognoser hamnade för lågt denna gång. Den förväntade omsättningen var 25.465 Mkr och det förväntade rörelseresultatet 2.306 Mkr. Eftersom prognosen för skattesatsen i år justerats ned med en halv procentenhet till 22,5 procent blev skattesatsen under Q2 bara 22 procent och därmed överträffades förväntningarna när det gäller vinst per aktie med 10 procent under kvartalet.

SCA innehåller en mix av relativt stabila produkter med grund i eller åtminstone relaterad till skoglig verksamhet. Det är personliga hygienprodukter (blöjor, menstruationsskydd), mjukpapper, förpackningar (wellpapp), tryckpapper (journal- och tidningspapper) och sågade trävaror. Koncernen är nettoköpare av pappersmassa. Det är gungor och karuseller och sammantaget omsätter koncernen runt 26 miljarder kr per kvartal med ett rörelseresultat på drygt 2 miljarder kr och en vinst per aktie på drygt 2 kr. Med fortsatt något stigande marginaler är SCA på väg mot rörelseresultat i helårstakt på 10 miljarder kr och vinst per aktie på 9 kr.    

Det finns 702 miljoner aktier som till kurs 122,50 kr har ett börsvärde på 86 miljarder kr. Tillsammans med en nettolåneskuld på 34,8 miljarder kr och en tilläggsköpeskiling på cirka 650 Mkr (avseende det mer än 10 år gamla förvärvet av tyska PWA) värderas SCA till 121,5 miljarder kr. Det är mer än årsomsättningen på 105 miljarder kr som prognos för 2007 och 12 gånger rörelseresultatet. Aktiens p/e-tal är 13,8 med en vinstprognos på knappt 9 kr. Utdelningen för 2006 blev 4 kr (omräknad för split 3:1) och med en höjning till 4,25 kr är direktavkastningen hyggliga 3,5 procent.

Aktien började året på 119 kr och har inräknat utdelningen gett en avkastning på 6 procent vilket är under börsgenomsnittet men i linje med genomsnittet för branschen. Vi bedömer att skogsindustrin är på väg mot bättre tider och att aktierna har en bra avvägning mellan möjligheter och risker på nedsidan. Någon rusning efter aktierna tror vi däremot inte på och för SCA bedömer vi att uppsidan är cirka 10 procent framåt årsskiftet och efter ännu en bra rapport som Q3 har goda förutsättningar att bli. God efterfrågan på flertalet produktområden ger möjligheter till ytterligare prishöjningar och till resultatet bidrar i mindre mån också effekterna av det strax slutförda besparingsprogram som pågått i två år.

Sammantaget är SCA en aktie som bör röra sig uppåt i takt med resultatutvecklingen utan spektakulära kast. Vi upprepar rekommendationen Öka på 3-6 månaders sikt.