Sectra ökade nettoomsättningen med 19,2 procent till 672,5 Mkr och orderingången med 11,6 procent till 684,7 Mkr under räkenskapsåret som slutade den 30 april. Sectra nådde därmed dem högsta omsättningen någonsin. Resultatet var dock en besvikelse och sämre än föregående år.

Resultatet efter finansnetto uppgick till 23,4 Mkr vilket var 34 procent sämre än året innan. Vinstmarginalen uppgick till 11,4 procent jämfört med 20,4 procent 2005/2006.

En viktig förklaring till de lägre marginalerna är en ökad andel direktförsäljning vilket är en följd av utfasningen av Philips Medical Systems.

En ökad direktförsäljning bidrar vanligtvis till en högre försäljning genom att denna vanligtvis innefattar leverans av såväl hårdvara som mjukvara. Normalt är marginalerna lägre för hårdvara än för mjukvara.

Till detta kan läggas valutakursförändringarna. Dessa bidrog till en försämring av rörelseresultatet med 5,4 Mkr jämfört med föregående år.

Sectra har genomfört en klinisk avseende Sectra MicroDose Mammography i USA. Denna ska ligga till grund för en ansökan hos den amerikanska myndigheten FDA för ett godkännande att sälja Sectra MicroDose i USA. Ansökan kommer att lämnas in under andra kvartalet i år. Ett besked kommer sannolikt att ta mellan 6 månader och ett år.

För Avlyssningssäkra kommunikationssystem uppgick nettoomsättningen till 67,9 Mkr med ett rörelseresultat på 6,2 Mkr. Det positiva resultatet är en effekt av de åtgärder som vidtagits för att effektivisera verksamheten.

Sectra bedömer att förändringen efter samarbetet med Philips kommer att belasta resultatet ytterligare minst 8 månader.

Vinsten per aktie blev 1,28 kr per aktie jämfört med 1,65 kr året innan. Det var väsentligt sämre än våra beräkningar om en vinst i nivå med föregående år.

Sectras framtidsbedömning innebär att resultatet blir svagt även innevarande räkenskapsår. Huvuddelen av försäljningen och resultatet brukar dessutom ligga under det tredje och fjärde kvartalet. På kort sikt ser det alltså inte så kul ut.

På lite längre sikt kan det bli desto roligare. Ett nytt distributionsnät kommer att ta över efter Philips och FDA kommer sannolikt att ge klartecken för försäljning av Sectra MicroDose Mammography i USA.

Sectra lämnar oförändrat en utdelning på 50 öre per aktie.

Aktierna i Sectra faller idag 5 procent eller med 4 kr och handlas i 69,5 kr. Det är 11,5 procent lägre än vid årsskiftet.

Trots dagens kursfall är aktien dyr baserat på resultatet från såväl det gångna året som för utsikterna på ett års sikt. I ett två till treårigt perspektiv är Sectra en tänkbar vinnare.

Vi håller fast vid rekommendationen minska på 3-6 månaders sikt.