I tredje kvartalet kom efterlängtade tecken på att också Securitas börjar känna av konjunkturvändningen. Vd Alf Göransson kunde konstatera att marknaden återhämtar sig, även om det sker i långsam takt. För Securitas del innebär det en organisk tillväxt på 2 procent i tredje kvartalet till 15,3 miljarder kronor. Samma kvartal i fjol var försäljningen ned lika mycket.

Det är framför allt i USA som Securitas känner av att marknaden blir bättre. Den amerikanska bevakningsrörelsen vände förra kvartalets negativa försäljningsutveckling på minus 4 procent till plus minus noll under trejde kvartalet. Detta var något bättre än väntat. Glädjande är också att den positiva marginaltrenden i USA fortsätter. Trots att Securitas integrerat ett förvärv som drar ned marginalen med 0,2 procent så stiger rörelsemarginalen till 6,2 procent (6,1).

I Europa är bilden mer blandad. Det går till exempel fortfarande riktigt dåligt i Spanien, där omsättningen föll 5 procent. Men totalt sett steg försäljningen med 2 procent organiskt. Rörelsemarginalen låg på 5,8 procent, samma nivå som i fjol.

Securitas har utmaningar att tampas med i Europa. Koncernen har tappat två kontrakt värda cirka 660 Mkr vilket illustrerar att det ibland utbryter hård prispress på marknaden. Securitas var redo att sänka priserna rejält för att behålla dessa bägge kontrakt men fick ändå ge sig.

Samtidigt kommer nyförvärvet av brittiska Reliance hålla tillbaka lönsamheten. Den rörelsen adderar 2,2 miljarder i omsättning men runt noll i resultat. Först 2012 räknar Securitas att man vänt Reliance och att de bidrar positivt till koncernens vinst per aktie.

Rörelseresultatet blev 944 miljoner kronor vilket var cirka 5 procent mer än väntat inför rapporten. Per aktie tjänade Securitas 1,57 kronor i kvartalet (mot 1,45 kr i fjol) och på rullande 12 månader ligger den siffran på 5,77 kronor. Det rullande p/e-talet ligger således på 13,3. Inför rapporten väntades Securitas bättra på sin vinst till 6,50 under nästa år. Den siffran lär höjas något efter måndagens rapport.

Securitas handas med andra ord till 11-12 gånger vinsten vilket är en lägre värdering än börsen som helhet. Direktavkastningen ligger runt 4 procent vilket är en bra nivå jämfört med de flesta andra börsbolag. Vi ser det som attraktiva nyckeltal nu när vinden på säkerhetsmarknaden har vänt till det bättre.

Det är svårt att se att Securitas får raketfart på börsen med sin makliga organiska tillväxt och höga skuldsättning. Men som en stabil och skapligt högavkastande aktie försvarar den en plats i portföljen och vi bedömer att det är ett bra läge att köpa nu.