Skanska är i alla bemärkelser ett mycket brett byggbolag. Det gäller såväl verksamhetens inriktning som den geografiska marknadsnärvaron. Skanskas byggverksamhet omfattar det mesta. Från kommersiella fastigheter och anläggningsarbeten till stora infrastrukturprojekt och bostadsutveckling. Bolaget omsätter runt 127,3 miljarder kronor på rullande basis och har en ganska jämn omsättningsfördelning runt om i världen. Förra året stod Norden för 40 procent av koncernens omsättning, USA drygt 30 procent och övriga Europa för cirka 25 procent.

USA-verksamheten har länge varit ett problem för Skanska, men under förra året skedde en markant omsvängning och förbättringen väntas fortsätta under 2007. De senaste dagarna har Skanska fått tre nya uppdrag i USA, som totalt sett är värda 3,6 miljarder kronor, vilka inkluderas i orderingången för det andra kvartalet. Det senaste uppdraget som Skanska presenterade idag är värt 2,4 miljarder kronor. Uppdraget gäller en utbyggnad av hotellet Mohegan Sun i Connecticut som ska utökas med 1 000 rum samt en butiks- och restaurangdel omfattande 10 700 kvadratmeter och en kontorsdel med 3 700 kvadratmeter. Projektet omfattar även en parkeringsanläggning med 3 600 platser. De andra två uppdragen avser utbyggnad av ett shoppingcenter och ett kontorscenter.

Byggverksamheten inom koncernen stod för drygt 90 procent av omsättningen förra året, men bara för 60 procent av resultatet. Rörelsemarginalen för byggverksamheten ligger kring 2,9 procent på rullande basis. Orsaken är att Skanska oftast tar byggledningsuppdrag där själva byggandet utförs av underentreprenörer medan bolaget har mer rollen som en övergripande konsult. Bland annat detta är orsaken till varför USA-verksamheten har så pass tunna marginaler, trots det senaste årets flöde av miljardkontrakt. Den största delen av USA-verksamheten - Building -  som främst arbetar med stora kommersiella projekt, såsom sjukhus, skolor och idrottsanläggningar, har en rörelsemarginal kring 1 procent.

Skanskas delårsrapport för årets första kvartal var godkänd. Intäkterna uppgick till 28,5 miljarder kronor (26,8), en ökning med 6,4 procent. Byggverksamheten fortsätter gå starkt och ökade intäkterna med 13 procent justerat för valutaeffekter. Rörelseresultatet för koncernen var 779 Mkr (610), motsvarande en rörelsemarginal på 2,7 procent (2,3). Orderingången ökade med 45 procent och uppgick till drygt 40 Mkr (27). Skanskas orderstock på totalt 151 miljarder kronor (129) motsvarar i dagsläget 15 månaders produktion. Vår bedömning är att den fylls på ungefär i samma takt som den tappas av genom att projekt färdigställs och slutavräknas.

Skanskas totalomsättning förväntas hamna kring 133 miljarder kronor för 2007. Koncernmarginalen föregående år var 3,8 procent (4). På längre sikt räknar vi med en rörelsemarginal kring 3,5 procent. P/e- talsmässigt är Skanskas värdering knappast upphetsande med en multipel runt 17-18. Dock håller balansräkningen en klass för sig själv, med en nettokassa på 10,5 miljarder kronor. Därtill ska man lägga till värdet på koncernens omsättningsfastigheter på 13 miljarder kronor och infrastrukturprojekten som enligt externa beräkningar kan vara värda upp till 10 miljarder kronor. Utdelningen förra året var 8,25 kronor per aktie. Större delen av kassan skulle kunna delas ut, även om koncernen, sin konservativa vana trogen, envist brukar hävda att pengarna behövs i verksamheten. I år är de samlade prognoserna att Skanska delar ut runt 5,7 kronor per aktie, vilket till dagens kurs motsvarar en direktavkastning på hyggliga 3,9 procent.

Aktien har

det senaste året stigit med 30 procent. Skanska är ett bra alternativ för investerare med en något längre placeringshorisont, med en utdelning som stadigt stiger för varje år. Vi behåller vår rekommendation Neutral på 3-6 månaders sikt.