Byggbolaget Skanska presenterade på torsdagen en överlag stark rapport som visar på en fortsatt bra utveckling inom många av bolagets delar. Den svenska byggverksamheten har exempelvis stärkt sin rörelsemarginal med närmare en procentenhet jämfört med samma period i fjol samtidigt som de amerikanska verksamheterna inom Building och Civil försvarar sina marginaler väl.

Skanskas affärsområde Byggverksamhet utgör 92 procent av omsättningen hittills i år och totalt sett landade områdets rörelsemarginal på 4,6 procent i det tredje kvartalet. Det är marginellt lägre än i fjol men 0,6 procentenheter högre än snittprognosen i SME Direkts sammanställning av analytikerprognoser inför rapporten.

Med de långa ledtider som råder inom byggbranschen så släpar Skanskas omsättning till skillnad från exempelvis verkstadsbolagen fortfarande rejält efter förra årets. Nedgången i det tredje kvartalet jämfört med i fjol uppgick till 8,2 procent. Faktum är att även orderingången i kvartalet backar jämfört med i fjol men det beror framför allt på att verksamheten i Polen under förra året bokade stora motorvägsorder.

Räknat över de senaste 12 månaderna är orderingången 119 procent större än omsättningen inom byggverksamheten vilket pekar mot stigande intäkter de kommande kvartalen. Orderstocken inom Skanska uppgår till 147 900 Mkr vilket motsvarar cirka 17 månaders produktion.

Bostadsmarknaden fortsätter att vara en stark drivkraft inom byggsektorn. Skanska skulle precis som flertalet konkurrenter kunna sälja fler bostäder än vad bolaget gör, men allt för få bostadsprojekt startades under förra året för att kunna möta dagens efterfrågan. Skanska gasar dock för fullt i dagsläget och i det tredje kvartalet påbörjades byggandet av 974 bostäder. Det är knappt 850 stycken fler än samma period i fjol.

Även efterfrågan på kommersiella fastigheter är stor och Skanska sålde i det tredje kvartalet fler kommersiella fastigheter än väntat vilket bidrog till det oväntat starka resultatet. Bolaget använder sig nu av sin starka finansiella position och drar igång ett flertal kommersiella projekt i egen regi.

Anläggningsmarknaden rapporteras ha en stabil utveckling på flertalet av Skanskas marknader. Konkurrensen, särskilt i USA, är dock stenhård om projekten och marginalerna hamnar nu under press.

Den amerikanska marknaden, som totalt svarar för knappt en tredjedel av Skanskas omsättning hittills under året och en dryg tredjedel av rörelseresultatet, uppges vara splittrad. Utvecklingen inom byggsegment som sjukvård, utbildning och offentlig förvaltning är god medan andra områden går sämre. Skanskas orderbok på den amerikanska marknaden motsvarar dock totalt nästan 90 procent av förra årets omsättning.

Skanska drar i torsdagens rapport ned sin prognos för årets omsättning som nu väntas visa en nedgång på 10 procent i lokala valutor jämfört med förra året. Jämfört med vad bolaget tidigare sagt är det en sänkning av helårsprognosen med cirka 2 procent. Snittprognosen bland analytikerna var före torsdagens rapport en nedgång på cirka 11 procent jämfört med 2009 räknat i löpande valutakurser.

Anledningen till den sänkta prognosen är att ett antal större projekt dragit ut på tiden och nu sannolikt kommer in i början på nästa år istället.

Nettoeffekten av en något lägre försäljning men i gengäld något högre lönsamhet än väntat bör till viss del ta ut varandra. Vinsten per aktie bör i år landa kring 8,60 kronor vilket med dagens aktiekurs på knappt 130 kronor innebär ett p/e-tal på 15,1.

Nästa år väntas intäkterna enligt databasen Factsets prognossammanställning öka med 3 procent samtidigt som marginalerna försämras något till följd av den ökade konkurrensen inom byggsektorn, vilket leder till marginalpress från lägre priser samtidigt som kostnader för löner och material stiger. P/e-talet för nästa år ökar därför till 16.

Det är högt både jämfört med konkurrenterna och jämfört med de nivåer som aktien värderats till historiskt. Skanska har dock en nettokassa som för närvarande uppgår till 4,4 miljarder kronor och justerat för den uppgår börsvärdet till 10,2 gånger årets väntade rörelseresultat och 10,8 gånger nästa års.

Skanskas kassa i kombination med de mångmiljardvärden som bolaget sitter på i form av fastigheter och utvecklingsprojekt brukar väcka förhoppningar så här års om extrautdelningar. Ryktena cirkulerar även i år, men de officiella prognoserna är enligt Factset att den ordinarie utdelningen uppgår till 5,70 kronor i år vilket med dagens aktiekurs skulle innebära en direktavkastning på goda 4,4 procent.

Byggbranschen är sencyklisk och har långa ledtider i projekten, vilket innebär att 2010 utgör ett intäktsmässigt lågvattenmärke. Från och med nästa år pekar kurvorna uppåt igen för Skanska, om än fortfarande bara svagt.

Skanskas aktie har haft svårt att lyfta på börsen i år och något kortsiktigt klipp ska man kanske inte heller på dagens nivåer förvänta sig i aktien. Byggbranschen är dock på uppåtgående och Skanskas orderböcker är mycket välfyllda för tillfället, vilket ökar sannolikheten för höjda prognoser de kommande kvartalen. Aktien bjuder också på en bra direktavkastning och chansen till en extrautdelning.

För den som tror på en fortsatt återhämtning i USA och Europa och som har en något längre placeringshorisont är Skanska fortfarande köpvärd.