Skanska rapporterade ett resultat efter finansnetto på 1 091 Mkr (1 219) för det tredje kvartalet. Det var klart sämre än väntat.

I resultatet ingår reavinster från fastighetsförsäljningar med 47 Mkr (116) och negativa engångsposter med netto 12 Mkr. Analytikerna hade i genomsnitt räknat med ett  resultat på 1 275 Mkr inklusive reavinster från fastighetsförsäljningar på 25 Mkr.

En förklaring till avvikelsen är projektnedskrivningar och kostnader för omstruktureringar i Danmark med 60 Mkr.

Även orderingången och nettoomsättningen var sämre än väntat. Orderingången uppgick till 28,6 miljarder kronor (36,8). Förväntningarna låg på 32,8 miljoner kr. Orderstocken vid utgången av september var 134 miljarder kr. Vid utgången av juni var orderstocken 138 miljarder.

Nettoomsättningen blev 31 928 miljoner kronor (32 199). Analytikerna hade förväntat sig 34 103 Mkr.

För årets nio första månader uppgår rörelseresultatet till 3 614 Mkr (3545). Byggverksamheten rörelseresultat uppgår till 2 380 Mkr vilket är en förbättring med 35 procent. Marginalen har förbättrats från 2,2 procent till 2,8 procent samma period i fjol.

Justerat för engångsposter förbättrades marginalen från 2,6 till 2,8 procent. Den största förbättringen har uppnåtts i det förlusttyngda företaget Yeager Skanska som är den kaliforniska delen av Skanska Civil. Under tredje kvartalet gjorde Yeager ett positivt resultat.

Enligt Skanska är utsikterna för den amerikanska verksamheten resten av året och 2007 lovande. Orderingången för Civil var under tredje kvartalet mindre än väntat vilket beror på en större selektivitet när det gäller nya ordrar i syfte att få upp marginalen.

Rörelsemarginalerna för Civil och Building blev 3,5 respektive 0,9 procent tredje kvartalet. Skanskas mål är att Civil ska nå en marginal på 5 procent och Building en på 1,2 procent.

Skanskas mål för hela byggverksamheten är en marginal på 3,3 procent vid utgången av 2007. Det klarade Skanska under tredje kvartalet.

Försäljningen av kommersiella fastigheter har bidragit med 1 212 Mkr till resultatet i år. I fjol var motsvarande resultat 1 313 Mkr. Driftsnettot av färdigställda fastigheter har minskat från 313 Mkr i fjol till 89 Mkr i år.  

Resultatet från bostadsutveckling har ökat från 456 Mkr i fjol till 512 Mkr i år.

Marknadsvärdet för Skanskas projektportfölj bedöms ha ökat från 5,2 miljarder kr vid årsskiftet till 5,9 miljarder kr vid utgången av tredje kvartalet. Ökningen har skett trots flera avyttringar. De projekt som avyttrats har sålts till priser som är 35 procent över de marknadsvärden som uppskattades vid förra årsskiftet. Sammantaget uppgår de orealiserade utvecklingsvinsterna till 3,2 miljarder kr.

Efter halvårsrapporten justerades prognoserna upp för Skanska och före dagens rapport låg förväntningarna enligt SME Direkts sammanställning på en vinst 2006 på 9,45 kr per aktie.

Resultatet för det tredje kvartalet var ett par hundra miljoner eller 37 öre per aktie sämre än väntat. Men det kommer knappast att leda till några större nedjusteringar av prognosen. Vår prognos är en vinst på 9,35 kr per aktie i år.

Det finns en optimism i Skanska och framförallt är den amerikanska verksamheten på väg mot en rejäl förbättring. Osäkerheten gäller utvecklingen i Danmark. Det finns risk för ytterligare nedskrivningar.

Resultatet av bostadsutvecklingen är relativt stabilt medan reavinsterna i affärsområdet kommersiell utveckling är svåra att förutse.

Skanska har en mycket stark finansiell position. Koncernens räntebärande nettofordran uppgick per den sista september till 10,1 miljarder. Därtill fanns omsättningsfastigheter på 10,8 miljarder kr.

Skanska faller idag med 8,75 kr eller med 6,7 procent till 121 kr. Det är i nivå med kursen vid senaste årsskiftet.   Baserat på antalet utestående aktier, 414,2 miljoner, är börsvärdet idag 50,1 miljarder kr. Exklusive omsättningsfastigheterna och nettofordran värderas själva byggrörelsen till strax under 30 miljarder kr. Det motsvarar ca 8 gånger byggrörelsens rörelseresultat i år. Det är lågt för ett av Europas största byggföretag. Vid aktuell kurs är p/e-talet 12,9. Historiskt har Skanska handlas med ett p/e-tal på 13-14. Utdelningen uppgick för 2005 till 6,50 kr varav 2 kr var en extrautdelning. Det finns skäl att räkna med att utdelningen för 2006 blir minst lika hög som för 2005. Det innebär att Skanska vid aktuell kurs handlas med en direktavkastning på 5,4 procent. Tack vare den stora orderstocken och på grund av de övervärden som finns i balansräkningen kommer Skanska under överskådlig tid att ha en stabil vinstutveckling. Vi anser att Skanska är ett bra köp lång sikt. I perspektivet 3-6 månader är vår rekommendation öka med en riktkurs på 130 kr.