Försäljningen under det fjärde kvartalet ökade med drygt 8 procent till 15 070 Mkr (13 895) och trots omstruktureringskostnader under kvartalet på 300 Mkr (400) blev rörelseresultatet 1 831 Mkr (1 858) motsvarande en marginal på 12,1 procent (13,4). För helåret ökade försäljningen med 10,3 procent till 58 559 Mkr (53 101) och rörelsemarginalen nådde 14,1 procent (12,8) vilket är klart mer än målet 12 procent. SKF överträffade också tillväxtmålet 6-8 procent per år liksom målet om en avkastning på sysselsatt kapital om 24 procent, där utfallet blev drygt 25 procent.

Resultat före skatt blev 1 710 Mkr (1.846) under kvartalet vilket var 16 procent mer än väntade 1 478 Mkr enligt SME. För helåret ökade resultatet med 12 procent till 7 138 Mkr (6 387). Efter skatt blev det 1 105 Mkr (1 257) under kvartalet och 4 767 Mkr (4 432) på helåret. Per aktie blev vinsten 2,33 kr (2,67) respektive 10,09 kr (9,48).

SKF delar vidare hela vinsten. Dels i form av ordinarie utdelning på 5,00 kr (4,50) dels genom ett obligatoriskt aktieinlösenförfarande, som skattemässigt är lite bättre än utdelning, som ger 5 kr, totalt således 10 kr. Förväntat sammantagen utdelning var strax över 8 kr.

Utdelning och aktieinlösen minskar SKF:s eget kapital med 4 554 Mkr och i samband med utbetalningen ökar nettoskulden med lika mycket. Skuldsättningsgraden skulle, om överföringarna gjorts per årsskiftet, ha ökat från 0,4 till 0,9. Men när utbetalningarna kommer på senvåren och försommaren har SKF:s strax ett halvårs vinster och kassaflöden i ryggen som täcker upp ungefär halva beloppet. Eget kapital som vid årsskiftet var 17,6 miljarder kr kommer då per halvårsskiftet att uppgå till strax över 15 miljarder kr och nettoskulden kommer bara att öka från 7,7 miljarder kr till cirka 10 miljarder kr. Skuldsättningsgraden blir då runt 0,5 efter genomförda överföringar till ägarna. Under andra halvåret fylls kapitalet på ytterligare och skuldsättningen minskar. Om ett år kan SKF komma att upprepa manövern.

Till glädjeämnena i rapporten hör också utsikterna för årets första kvartal. Detta eftersom SKF som gigant på kullager för ett otal tillämpningar och globalt verksamt bör ha god blick för aktiviteten i världsekonomin. SKF bedömer att efterfrågan blir högre under det första kvartalet, jämfört med det fjärde, för samtliga tre divisioner: Industrial, Service och Automotive. Geografiskt förväntas en högre efterfrågan i Europa, påtagligt högre i Asien och Latinamerika och relativt oförändrad i Nordamerika. Det är samma positiva takter som SKF angav inför det fjärde kvartalet. En fluga gör ingen sommar men SKF ingjuter råg i ryggen på dem som hoppas att avmattningen i ekonomin blir måttlig i år, vilket i och för sig prognoser från IMF och andra också indikerar. Tillverkningsnivån förväntas vara oförändrad jämfört med det fjärde kvartalet men högre än under fjolårets första kvartal.

Aktien har handlats upp med 7 procent idag till 115 kr. Kvar av den kursen efter justering för utdelning och inlösen är 105 kr. Den justerade kursen motsvarar ett p/e-tal på cirka 10 räknat såväl på fjolårets vinst per aktie som på en försiktig prognos med upprepad vinst per aktie i år.

Vi satte riktkursen

till 144 kr i december. Vi justerar ned den marginellt till 140 kr varav utdelningen svarar för 10 kr. På 3-6 månaders sikt upprepar vi rekommendationen Köp.