SKF redovisar en klart bättre försäljning än väntat, ett rörelseresultat nästan på pricken som väntat, ett marginellt lägre resultat före skatt än väntat men ett högre nettoresultat och därmed vinst per aktie än väntat. Att på den mixen handla ned aktien med 4 procent förefaller inte helt genomtänkt.

Försäljningen ökade med 13 procent till 14.555 Mkr (12.544). Rörelseresultat blev 1.803 Mkr (1.538) och rörelsemarginalen blev 12,7 procent (12,3). Resultatet före skatt blev 1.646 Mkr (1.422). Nettoresultatet hänförligt till moderbolagets aktieägare blev 1.132 Mkr (938) och per aktie 2,48 kr (2,06).

Efter nio månader har SKF tjänat 7,76 kr (6,81) per aktie. På helåret bör vinsten per aktie bli 10,40 kr, kanske något mer. SKF:s tillväxt under kvartalet var främst hänförlig till volym, 9 procent, och struktur, 3,7 procent. Pris/mix förändringar på 2 procent neutraliseras av en lika stor negativ valutaeffekt (dollarn). Tillväxtutsikterna inför det fjärde kvartalet är goda och det är de även in i nästa år. SKF:s rörelsemarginal hölls tillbaka under Q3 av komponentbrist och prishöjningar på bl a specialstål. Det är rimligt att hoppas på att SKF kan peta upp marginalen några tiondelar framöver vilket bidrar till resultattillväxten. En vinsttillväxt på 10 procent nästa år till 11,50 kr per aktie förefaller rimlig att räkna med.

Aktien till kurs 136 kr handlas med p/e-tal på 13 räknat på årets vinst och knappt 12 räknat på nästa års. Det är relativt lågt. SKF hade ett bra kassaflöde under Q3 och nettoskulden är nu på 8 miljarder kr. Börsvärdet är 62 miljarder kr och totalt värderas SKF till 70 miljarder kr vilket inte är mer än 9 gånger årets rörelseresultat och lägre ändå räknat på nästa år. SKF kommer att dela ut lägst 5 kr för 2007 och aktien ger en direktavkastning på cirka 4 procent.

Vi anser att SKF förenar låg värdering med bra tillväxt och måttlig risk. Vår riktkurs är 155 kr och vi höjer rekommendationen från Öka till Köp på 3-6 månaders sikt.