First North-noterade Electra Gruppen är en något udda skapelse. Bolaget sköter marknadsföring, produktförsörjning, IT med mera åt tre hemelektronik- och telekomkedjor. Den viktigaste är Audio Video som har 100 butiker runt om i Sverige, mestadels utanför de tre storstadsområdena. Electra äger kedjornas namn och koncept men butikerna ägs och drivs av lokala entreprenörer. Det rör sig inte sällan om den gamla fristående radiohandlaren på stan som lockas av de låga inköpspriser, IT-stöd med mera som kommer med delaktighet i en kedja. Audio Video-kedjan möter tuff konkurrens från de expanderande stormarknaderna men försöker särskilja sig genom att satsa på service och support istället för att sälja på lågt pris.

Just nu har hela branschen det tufft. Stundande lågkonjunktur och farhågor om fallande bostadspriser har fått kunderna att skjuta sina inköp av hemelektronik på framtiden. I tredje kvartalet föll Electras omsättning med 23,5 procent. Nedgången syns också i rörelsemarginalen som dock stod emot förhållandevis väl på 2,3 procent (4,1). En översyn av kostnaderna är nu initierad och väntas få viss effekt redan under nästa kvartal.

När Electra upplever press på försäljning och resultat så märks det också på aktiekursen. Det här är en slående lågt värderad aktie. I alla fall om man tar hänsyn till Electra Gruppens stora nettokassa på 76 Mkr eller 14,60 kronor per aktie. Borträknat denna så handlas aktien till p/e 2,4 på den rullande vinsten och bara 1,9 gånger Electras rörelsevinst under de senaste 12 månaderna. Detta måste tillhöra de lägre siffrorna på börsen.

Det signalerar förstås att placerarna väntar sig mindre vinster framöver. Och visst, Electras försäljning och vinst dalade under tredje kvartalet och det finns tecken som talar för att det fortsatt nedåt sedan dess.

Men om man antar att bolaget hittar botten ungefär på dessa nivåer och presenterar resultat i linje med det svaga tredje kvartalet framöver så pekar det på en intjäningsförmåga kring 20 Mkr i rörelsen. Det kan översättas till p/e 3,9 vilket fortfarande är billigt.

Därmed inte sagt att Electra saknar utmaningar. Mest uppenbart är hotet från stormarknaderna. På senaste tiden är det Media Markt som tagit marknadsandelar i stor stil, även om Electra kanske inte drabbats mer av det än resten av branschen. Men det är lätt att tänkta sig att den gamla radiohandlaren på stan med tiden får stryka på foten för köpladorna. Det hotet har dock funnits under en längre tid utan att påverka Electras vinster särdeles negativt.  

Konjunkturen är svårare att fly från. Vi har redan sett att Electra hade det tufft under tredje kvartalet och i oktober rasade bolagets försäljning med 28 procent. I branschen fasar man nu inför den viktiga julhandeln.

Allt är nu inte svart. Nyligen fick Electra till exempel uppdraget att sköta produktförsörjningen åt Coop på hemeletronik. Avtalet gäller 60 butiker och liknar det Coop nyligen tecknade med New Wave. Eftersom stora delar av jobbet i form av sortimentsurval redan är gjort åt befintliga kunder innebär uppdraget få merkostnader men ger Electra en större inköpsvolym som i sin tur kan ge bättre priser från leverantörerna. Det rör sig kanske inte om några jättevolymer men avtalet är i alla fall ett välkommet tillskott för Electra.

Allt som allt är Electra ett av alla de bolag som just nu har det rätt kämpigt men som ser väldigt billigt ut om nu inte ekonomin, eller snarare privatkonsumtionen, fullständigt går in i väggen. Generellt sett kanske billighet i form av ett lågt börsvärde är att föredra framför det som hänger på en stor kassa som i Electras fall. Kassan kan ju alltid ta slut. Men jag anser ändå att Electra är en intressant aktie för den som kan tänka sig småbolag och ser lite mer långsiktigt på sina investeringar. På kort sikt hänger mycket på hur julhandeln går och det är en riktig joker för hela hemelektronikbranschen. Det kan därför vara en lämplig strategi för den försiktige att avvakta statistik för julhandeln innan man köper aktien.

Kombinationen av en låg värdering och ett välskött bolag som historiskt sett inte gjort större förluster och håller marginalen uppe trots stora säljras är tilltalande. Köpläge för den riskvillige.