I slutet på 2007 meddelade Scribona att det fanns ett stort intresse för bolaget och att samtal fördes med flera parter.  Idag meddelar bolaget att dessa diskussioner kommit in i ett slutskede. Det som lockar i Scribona är bolagets starka varumärke, produkt- och lösningserbjudanden och kundbas.

Scribona har de senaste åren gjort stora förluster men sedan början på 2007 pågår ett stort åtgärdsprogram. Bland annat slutfördes avvecklingen av den danska verksamheten under det fjärde kvartalet.

Under året minskade omsättningen med 11 procent till 8 069 Mkr (9016). Rörelseresultatet uppgick till minus 44 Mkr (-135). Resultatet efter finansnetto slutade på minus 80 Mkr (-168). Efter skatt redovisas en förlust på 181 Mkr.

I rörelseresultatet ingår nedskrivningar av goodwill och immateriella tillgångar med 5 Mkr respektive 23 Mkr.  Exklusive dessa engångsposter var rörelseresultatet på helåret minus 16 Mkr. Det fjärde kvartalet var resultatet minus 4 Mkr.

I övrigt har resultatet efter finansnetto belastats av valutaförluster på 15 Mkr. I resultatet efter skatt ingår en nedskrivning av uppskjutna skattefordringar med 75 Mkr. Verksamheten i Norge och Finland går med vinst och där har verksamheten belastats med skatter på 10 Mkr.

Vid årets ingång hade Scribona skattemässiga underskottsavdrag på 565 Mkr motsvarande uppskjutna skattefordringar (28 procent) om 158 Mkr. Av dessa var 76 Mkr upptaget som en fordran.

Av årsredovisningen för 2006 framgår att ledning bedömer att de senaste årens genomförda åtgärdsprogram och kostnadsbesparingar kommer att innebära att det skattepliktiga överskottet kommer att redovisas i sådan utsträckning att underskottsavdragen kommer att kan utnyttjas.

Åtgärderna under 2007 har väsentligt förbättrat Scribonas position. Ytterligare steg kommer att genomföras under 2008 för att nå lägre kostnader och effektivare processer för att skapa ett effektivt och ett säljfokuserat Scribona. Bland annat har beslut fattats om avveckling som berör ytterligare 25 personer.

Aktierna i Scribona stiger idag med 50 öre eller med 12 procent och handlas i 4,55 kronor. Det är 6 procent högre än vid årsskiftet.

Det finns 81,7 miljoner aktier i bolaget vilket innebär ett börsvärde på drygt 370 Mkr. Inklusive nettoskulden är företagsvärdet 760 Mkr. Det ger ett p/s tal på 0,09. Det är extremt lågt men förklaras alltså av de pressade marginalerna och dåliga resultatet.

Scribonas leverantörer är främst storbolagen Cisco, IBM/Lenovo, HP och Microsoft. Kundernas utgörs av systemleverantörer, små detaljister och de stora kedjorna som Siba. Kunderna vill ha allt lägre priser och tillverkarna vill höja sina marginaler genom ökad direktförsäljning utan mellanhänder.

Om vi antar att Scribona kan nå upp till en marginal på 2,0 procent hamnar rörelseresultatet vid aktuell omsättning på 160 Mkr. Värderar vi detta resultat med en ebit- multipel på 5 är Scribonas rörelse värd 800 Mkr exklusive värdet av de skattemässiga underskottsavdragen. Värdet per aktie blir då drygt 5 kronor.

Det är dock tveksamt om en marginal på 2 procent är realistisk. Konkurrenssituationen blir allt tuffare och marginalen för de produkter som går via distributörer blir allt lägre. Scribona beskrev i delårsrapporten för första kvartalet i fjol den svenska rörelsemarginalen på 1 procent som stark. Det ger en indikation om marginalpotentialen.

Dessutom är det långtifrån säkert att det blir ett bud på hela företaget. Att spekulera i ett bud på hela företaget innebära alltså stora risker.

Vår rekommendation på 3-6 månaders sikt är avvakta.