Hydrokoncernen sysselsätter 33 000 personer, omsätter över 200 miljarder norska kronor och ägs till 44 procent av norska staten. Koncernen består av framförallt två delar. Olja/energi-delen utvinner och producerar olja, gas och vatten- och vindkraft och står för tre fjärdedelar av nettoresultatet. Hydro har ¿intressen¿ i allt från Mexikanska golfen till Barents hav. Höga oljepriser är det som framförallt gör att olje- och gasjätten kunde öka sitt bruttoresultat med nära 50 procent förra året, till 46 miljarder norska kronor. Hydro är också världens femte största aluminiumproducent. Detta affärsområde kämpar med svag lönsamhet trots att aluminiumpriset har stigit rejält de senaste åren. Förklaringarna är delvis dyra insatsvaror (höga energipriser) men också lågpriskonkurrens från Kina och Ryssland. I januari i år delades affärsområdet upp i två delar och de områden som fortsätter att underprestera kommer att säljas eller läggas ner. Resterande verksamheter har en futtig effekt på helhetsresultatet och består främst av plastproduktion och koncernstöttande tjänster.

Senaste tiden har råoljepriset fallit ovanligt snabbt. Som förklaringar gäller främst att USA och Iran har börjat närma sig varandra. Samt att lagren av olja är på 20-årshögsta. Huvudproblemet de senaste åren har ju annars varit att produktionskapaciteten inte har kunnat svara mot den allt högre världskonsumtionen. Håller det nuvarande överskottet i sig samtidigt som den globala konjunkturen vänder nedåt finns det ytterligare nedsida i oljepriset. Men terrorlarm och nya politiska stridigheter kan snabbt vända en sådan utveckling. Och de långsiktiga förutsättningarna talar för fortsatt höga eller stigande råvarupriser. Den ökade efterfrågan från allt rikare kineser och indier kommer att fortsätta. Det pågår hela tiden en jakt efter nya olje- och gasfält, men förutom att de nya fynden blir allt färre så är de svårare att hitta och därmed också dyrare att exploatera. Det största investeringsprojektet är utvinningen av gasfältet Ormen Lange som just nu pågår i Norska havet.Gasen är tänkt att täcka 20 procent av Storbritanniens årliga gasbehov i ett antal årtionden.

En investering i ett större råvaruföretag handlar till större del än vanligt om en bedömning av omvärldsfaktorer än hur rörelsen i sig utvecklar sig. Och ska man investera i råvaror så gäller det att inte börja tvivla på sin investering i takt med att priserna svänger. Marknaden tar oftast i för mycket och är spekulationsdriven, vilket gör att svängningarna kan vara betydande. Istället gäller det att hålla de långsiktiga förutsättningarna i minne. I fjol fick Norsk Hydro ut ett oljepris på i snitt 53 dollar. I år kommer det att bli ännu högre och p/e-talet för innevarande år, baserat på medelprognosen, ligger på 8. Nuvarande värdering tar höjd för lägre råvarupriser och aktien framstår som köpvärd.

Linus Stockelberg