Halvårsrapporten var bättre än väntat på de allra flesta punkter. Försäljningen under andra kvartalet växte med 12 procent till 14,9 miljarder kronor. Analytikerna hade väntat sig 14,5 miljarder. Samtidigt ökade rörelseresultatet med 19 procent till 2 miljarder (väntat 1,9) och vinsten per aktie till 2,71 kronor och totalt 5,28 kronor för första halvan av 2007. SKF behåller sin beskrivning av en marknad med god efterfrågan.

Några direkta svagheter är svåra att hitta i rapporten. Att aktien ändå inte stiger mer beror sannolikt på den kursuppgång som redan varit. Som vanligt är dock försvagningen av dollarn ett litet aber. SKF räknar med att valutaeffekter får en negativ påverkan på rörelseresultatet med 600 Mkr i år. Tidigare bedömning var 550 Mkr. Stigande råvarupriser, särskilt på stålkomponenter, tillhör också orosmolnen. Men än så länge tror SKF att man kan kompensera sig för detta genom interna aktiviteter och prishöjningar.

Ser man återigen till de goda nyheterna så bör utvecklingen inom SKF:s verksamhet mot fordonsindustrin lyftas fram. Divisionen Automotive växer 6-7 procent av egen kraft och klarar en rörelsemarginal på 7 procent. Här fanns farhågor om en avmattning inte minst driven av USA där lastbilsmarknaden är i nedgång. Rörelsemarginalen är redan uppe i SKF-chefen Tom Johnstones målnivå på 6-7 procent, även om en engångsvinst i senaste kvartalet dopar resultatet med 37 Mkr eller 0,6 procentenheter.

Vi har tidigare förespråkat SKF som ett bra alternativ för den som vill ha exponering mot svensk exportindustri. I år tror vi på en vinst per aktie på 10,50 kronor och en utdelning av 5 kronor per aktie under våren 2008. Det ger aktien ett p/e-tal på cirka 14 och en direktavkastning på 3,4 procent.

Som alternativ

till de högre värderade verkstadskollegorna Sandvik och Atlas Copco står sig SKF fortsatt bra. Visserligen växer de andra bolagen snabbare som följd av sin exponering mot hetare sektorer som gruvindustrin. SKF visar å andra sidan en mycket fin förmåga att fortsätta höja sin lönsamhet. Vi upprepar vårt råd att öka i aktien.

Daniel Svensson

daniel.svensson@borsveckan.se