Omsättningen under Q1 ökade med 15 procent till 8.780 Mkr (7.622) vilket är 5 procent mer än väntat. Rörelseresultatet på 2.145 Mkr (1.557) ökade med 38 procent vilket är 17 procent mer än väntade 1.835 Mkr. Finansnettot blev 2 Mkr (1) och nettoskulden, efter utdelningen 1.166 Mkr eller 4,50 kr per aktie för 2006 som är skuldförd vid utgången av kvartalet, är obetydliga 164 Mkr. Resultatet efter skatt blev 1.544 Mkr (1.113) och vinsten per aktie ökade med 45 procent till 5,84 kr (4,02) vilket är 15 procent mer än förväntningarna enligt SME.

Divisionen Tunnplåt, med en försäljning på 4.389 Mkr (3.735) dvs halva koncernförsäljningen, redovisade ett rörelseresultat på 1.023 Mkr (662). Leveranserna av extra och ultra höghållfast tunnplåt ökade med 25 procent i volym och svarar nu för 32 procent (26) av divisionens totala volym.

Division Grovplåt ökade omsättningen till 2.856 Mkr (2.792) och rörelseresultatet ökade till 783 Mkr (752). Resultatet har hållits tillbaka med cirka 100 Mkr av den gasolycka i AGA:s anläggning i Oxelösund som inträffade i slutet på förra året. Divisionen har ett antal flaskhalsar som avhjälps genom investeringar som i flera fall kommer på plats i år.

Före dagens rapport var förväntningarna på helåret inställda på en omsättning om 32,9 miljarder kr (31,1) och ett resultat efter skatt på 4,9 miljarder kr (4,3) eller 18,90 kr (16) per aktie. Huvuddelen av tillväxten i resultat och omsättning är redan efter ett kvartal på plats.

Mot den bakgrunden och då utsikterna för såväl det andra kvartalet som återstoden av året är positiva  kommer prognoserna att skrivas upp. Det är rimligt att hoppas på 21-24 kr anser vi. Aktien handlas med p/e-tal på 10-11 för A-aktien (kurs 238 kr) och p/e på cirka 10 för den lägre prissatta B-aktien (kurs 222).

Nästa års resultat väntades före dagens bli marginellt lägre, enligt SME, än årets. Anledningen till det är att stålbranschen för närvarande, och de senaste åren, visat en överlönsamhet som inte rimligen kan fortsätta hur länge som helst. Dock är konjunkturen stark och genom tillväxten i såväl Asien som i Östeuropa ökar efterfrågan på stål vilket gör att prispressande överkapacitet, trots kapacitetsökningar, ännu inte infunnit sig. SSAB:s höga andel specialprodukter är också en nisch som ger visst skydd i en situation med sämre utbuds- och efterfrågeförhållanden för baskvaliteter.

Vi höjde rekommendationen för aktien till Köp inför bokslutsrapporten och på 3-6 månaders sikt. Aktien hade i det läget fallit tillbaka och uppgången på cirka 50 procent på bara 3 månader ger större anledning till försiktighet nu.

Vi bedömer nu att möjligheter och risker är mer balanserade. Vi sätter riktkursen till 250 kr men rekommendationen sänks till Neutral, dvs som börsen i övrigt, på 3-6 månaders sikt.