Anotos verksamhet består av att utveckla och kommersialisera en teknologi för överföring av handskriven text från papper till digitala media och för inläsning (scanning) av tryckt text. Den inriktningen har nu 10 år på nacken. Aktien börsnoterades i mars 2000. Det året uppgick omsättningen till 80 Mkr (49) och resultatet före skatt blev ¿132 Mkr (-11). Anoto utsågs till Årets IT-företag. På två år föll aktien med cirka 90 procent och den har rört sig sidledes sedan 2002. Ifjol blev omsättningen 109 Mkr (113) och resultatet före skatt blev åter -132 Mkr (-14). Som börsnoterat företag har Anoto hittills, dvs över sju år, redovisat en omsättning på strax över 1 miljard kr och ett resultat efter skatt på minus 1,6 miljarder kr.

Bolagets grundare Christer Fåhraeus ägde vid utgången av 2000 knappt 7,2 miljoner aktier motsvarande 15,8 procent av hela aktiestocken. Sedan dess har dennes innehav, genom försäljningar, halverats till 3,5 miljoner aktier motsvarande 2,7 procent av aktiestocken. Sedan 2000 har antalet aktier genom nyemissioner ökat med 83 miljoner stycken som tecknats av mer förhoppningsfulla aktieägare.

Under fjärde kvartalet ifjol togs beslut om nedläggning av affärsområdet Content and Applications med det amerikanska dotterbolaget Anoto Inc. Detta affärsområde hade ingen omsättning under året och redovisade en förlust på -51 Mkr (-6) före avskrivningar med ett negativt kassaflöde i samma härad. Denna satsning har varit fokuserad på applikationer för konsumenter, t ex interaktiva (läs) pennor för skolbarn. Parallellt med att Anoto Inc läggs ned sätter dotterbolagets f.d. VD upp ett nytt bolag som övertar huvuddelen av Anoto Inc:s verksamhet med personal och som i januari i år träffat ett royaltyavtal med Anoto. För detta ersätts Anoto med knappt 25 Mkr plus royalty baserad på det nybildade bolagets försäljning. I praktiken har dotterbolaget sålts till tidigare VD.

Det kvarvarande affärsområdet som kallas Anoto visade en omsättning på 108 Mkr (113) ifjol och ett rörelseresultat på -80 Mkr (-74). Verksamheten har hög bruttomarginal på 72 procent (70) varför en större försäljning skulle få betydande effekt på resultatet. Bruttoresultatet ifjol blev 78 Mkr (79) och med oförändrad bruttomarginal krävs det en fördubblad försäljning för ett nollresultat.

Anoto rapporterar tillväxttal i den storleksordningen men det gäller antalet användare av de applikationer som kallas Form Solutions vilket handlar om produkter för formulärhantering. Antalet aktiva användare ökade med 137 procent ifjol. Anotos affärsmodell innebär att man får ersättning per använd digital penna per tidsenhet. Under 2006 svarade Form Solutions för 45 procent av affärsområde Anotos bruttoresultat och eftersom marginalen på detta intäktsslag är nära 100 procent bör dessa intäkter ha uppgått till cirka 35 Mkr. En fördubbling av intäkterna i år räcker alltså inte för ett positivt rörelseresultat.

I ett optimistiskt scenario för 2007 förbättras rörelseresultatet dramatiskt till en förlust i intervallet 0-50 Mkr från en helårsförlust på -132 Mkr ifjol varav Anoto Inc cirka -50 Mkr. Att Anoto för första gången skulle närma sig ett nollresultat är om inte en bragd så en radikal förbättring.

Med 128,5 miljoner aktier till kurs 12,55 kr är börsvärdet 1,6 miljarder kr. Vid årsskiftet fanns en kassa på 180 Mkr. Med fortsatt avtappning av den återstår cirka 1.500 Mkr som kommande, positiva  resultat ska bära. Vi anser att en positiv syn på aktien kräver rörelseresultat om i storleksordningen 100 Mkr inom en inte allt för lång framtid. Optimistiskt skulle Anoto nå halvvägs dit under 2008 och ha den intjäningstakten mot slutet på 2008.

Liksom tidigare under sin börslevnad är Anoto ett förhoppningsbolag (utan positiva resultat idag men en chans att det kan bli något på sikt). Aktien är svårvärderad och har hög risk. För två år sedan var vi skeptiska och nu liksom då krävdes att bolaget infriade optimistiska prognoser för att aktiens kurs skulle kunna motiveras. Anoto är en chansning som kan gå hem, men för investerare med en mer försiktig riskprofil, blir rekommendationen nu liksom då Minska på 3-6 månaders sikt.