Så kom då äntligen den affär som många hoppats på, nämligen att Nokia gör sig av med den förlustbringande mobiltelefonverksamheten. Affären innebär att Microsoft köper Nokias mobiltelefonenhet, Devices & Services, för 5,44 miljarder euro och tecknar ett 10-årigt licensavtal för varumärke och nuvarande mobiltelefonportfölj.

Microsoft betalar 3,79 miljarder euro för Nokias mobiltelefonenhet och 1,65 miljarder euro för licenser på patent och användning av Nokias karttjänster. Nokia kommer att redovisa en reavinst på cirka 3,2 miljarder euro från affären, motsvarande 28 miljarder kronor.

Affären kommer att slutföras under det första kvartalet 2014 efter godkännande av Nokias aktieägare och konkurrensmyndigheter. Nokia planerar att hålla en extrastämma den 19 november.

Försäljningssumman på 5,44 miljarder euro motsvarar cirka 1,50 euro, det vill säga cirka 13 kronor per aktie. Efter försäljningen kommer företagets nettokassa att uppgå till närmare 70 miljarder kronor vid årsskiftet, det vill säga omkring 19 kronor per aktie. Vi räknar med att så mycket som hälften av detta kommer att distribueras till aktieägarna i form av utdelning.

Det tidigare flaggskeppet mobiltelefoner har under de senaste åren varit en belastning för Nokia. Under årets andra kvartal uppgick förlusten till 33 miljoner euro, för helåret 2013 räknade marknaden med en förlust på närmare 200 miljoner euro.

Det som blir kvar i Nokia efter försäljningen ärdet hälftenägda nätverksbolag Nokia Siemens Network, NSN, som uppvisade en kraftig stigande lönsamhet för årets andra kvartal. Rörelseresultatet för divisionen uppgick till 328 miljoner euro, ej IFRS-justerat, med en rörelsemarginal på 11,8 procent. Det andra affärsområdet Location & Commerce (HERE) det vill säga företagets karttjänster som uppvisade ett ej IFRS-justerat rörelseresultat på 8 miljoner euro.

Värdet av dessa två affärsområden uppskattas av analytiker till mellan 2,30 till 2,60 euro per aktie, det vill säga mellan 20-22 kronor per aktie.

I skenet av detta är dagens affär självklart mycket positiv för företagets aktieägare. Förutom att de kan se fram emot en rejäl extrautdelning så har risknivån i företaget sjunkit väsentligt. De analytiker som följer bolaget kommer därmed att dra ner riskpremien, vilket innebär stigande riktkurser.

När man ser på dagens kursutveckling skall man ha följande i minnet. Nokia är sannolikt ett av de företag i Europa som följs av flest analytiker. Kursen har därmed blixtsnabbt anpassat sig till de nya förutsättningarna.

Om vi räknar på ett värde på mellan 20-22 kronor per aktie för den kvarvarande verksamheten samt lägger till en nettokassa på 19 kronor så hamnar vi på ett värde mellan 39-41 kronor per aktie. Detta kan jämföras med en aktiekurs på drygt 35 kronor när detta skrivs.

Det finns med andra ord en kurspotential på mellan 11-17 procent från nuvarande nivå. En del av den rabatt jämfört med teoretiskt värde som finns kvar kan tillskrivas den brasklapp som innebär att affären skall godkännas av aktieägarna samt berörda konkurrensmyndigheter. Ett nej från någondera av parterna skulle få aktien att falla kraftigt.

Sammantaget anser vi att Nokia är rimligt värderat utifrån det som idag är känt. Det finns en viss uppsida till det teoretiska värdet, men inte större än att rekommendationen baserad på aktuell kursnivå blir neutral.