Assa Abloy redovisar ett resultat före skatt, exklusive strukturkostnader på 1 054 Mkr (969) för det tredje kvartalet. Det var i linje med analytikernas förväntningar som låg på 1 036 Mkr.

Rörelseresultatet, exklusive strukturkostnader, blev 1 235 Mkr (1 103). Analytikerna hade räknat med 1 205 Mkr. Rörelsemarginalen blev 16,0 procent (15,7), jämfört med förväntade 15,8 procent.

Omsättningen ökade med drygt 10 procent till 7 736 Mkr (7 019). Den organiska tillväxten uppgick till 8 procent under kvartalet. Relationen pris/volym var ungefär 3 procentenheter respektive 5 procentenheter.

Analytikerna hade räknat med en omsättning på 7 644 Mkr och en organisk tillväxt på 8,3 procent.

Under kvartalet uppgick strukturkostnaderna till 437 Mkr. För årets nio första månaderna uppgår de nu till 757 Mkr. Totalt bedöms strukturprogrammet kosta 1 250 Mkr och merparten av kostnaderna bedöms belasta årets resultat. Ca 80 procent av kostnaderna kommer att leda till utbetalningar i samband med personalreduceringar. Resterande är nedskrivningar av maskiner och inventarier.

Den tidigare bedömningen om årliga besparingar på ca 600 Mkr från 2009 kvarstår. Av besparingarna ska ca 25 procent ha uppnåtts 2007 och 75 procent 2008. Besparingarna hittills i år är 35 varav 10 Mkr uppnåddes redan under andra kvartalet.

I år belastas resultatet även med 200 Mkr avseende nedläggningkostnader för billåstillverkningen i England.

Enligt Vd Johan Molin löper Assa Abloys pågående strukturprogram bättre, och går fortare, än vad man ursprungligen tänkt sig.

Resultatet före skatt och jämförelsestörande poster uppgick under de första nio månaderna till 3014 Mkr vilket var 14 procent högre än i fjol. Vinsten per aktie uppgick till 5,85 kr per aktie (5,13) före strukturkostnaderna.

Assa Abloy har hittills i år någotsånär kunnat kompensera för uppgången av priserna på stål, mässing zink och andra råvaror. Under kvartalet tyngdes Assa Abloys rörelsemarginal med 0,3-0,4 procentenheter. Full kompensation räknar bolaget med att ha nått under första halvåret 2007.

Ett av Assa Abloys mål är att växa organiskt cirka 5 procent över en konjunkturcykel. Ungefär en tredjedel av verksamheten utgörs av det betydligt mer snabbväxande segmentet elektromekanik medan den mer traditionella låsverksamheten växer i takt med BNP och lite till.

Ledningen har dessutom en ambition att växa med 5 procent genom förvärv.

Vi räknar med att Assa Abloy når ett resultat på 8 kr per aktie i år före strukturkostnaderna. För 2007 och 2008 räknar vi översiktligt med en vinst på 9 kr respektive 10,60 kr per aktie.

Assa Abloy stiger idag med 4 kr och handlas i 148 kr. Sedan årsskiftet är aktien upp drygt 18 procent.

Baserat på våra prognoser, som ligger aningen högre än konsensusprognoserna, handlas Assa Abloy idag i p/e 16,4 för nästa års vinst och i p/e 13,9 för vinsten 2008. Det är en rimlig värdering men ger enligt vår bedömning inget utrymme för någon större kursuppgång.

En bra vinsttillväxt och ett starkt kassaflöde innebär att Assa Abloy bör kunna ha en hög utdelningstillväxt under de närmaste åren.

Vår rekommendation på 3-6 månaders sikt är öka. Det innebär att vi räknar med att aktien utvecklas bättre än index.