Aktiekannibaler kallas börsbolag som köper tillbaka egna aktier för att krympa sig själva och därigenom öka aktieägarvärdet. Det har länge varit ett amerikanskt fenomen. I Sverige tilläts återköp först vid millennieskiftet, och trenden har ännu inte fått samma genomslag. En viktig förklaring är att skattefördelarna saknas här.

Återköp används ofta som alternativ till utdelning, särskilt när styrelsen anser att aktien är undervärderad. I praktiken innebär det att bolaget trycker upp aktiekursen genom att minska antalet utestående aktier.

Så vilka är Stockholmsbörsens mest aggressiva återköpare just nu?

Friskolan i topp

Utbildningskoncernen Cedergrenska, som driver friskolor, har köpt tillbaka flest aktier på börsen i år. Det gör bolaget till en riktig aktiekannibal. Cedergrenska genomför ett återköpsprogram med ett bemyndigande att återköpa upp till 10% av aktierna eller till ett värde av 50 mkr. Programmet löper från årsstämman den 4 april till sista december i år. Hittills har 8,5% av aktierna återköpts till ett värde av 42,3 mkr. Aktien har utvecklats starkt under året, med en uppgång på 27%.

Lyckat kapitalallokeringsbeslut

Bland de mest framgångsrika kannibalerna finns omsorgsbolaget Ambea, som har köpt tillbaka hela 15% av aktierna sedan slutet av 2022. Framgången har drivits av en kursuppgång på över 160% de senaste tre åren, där återköpen ofta gjorts när aktien varit undervärderad. Avkastningen på de olika programmen uppgår till mellan 38% och 150%, enligt ägardatatjänsten Holdings. Det överträffar nästan alla andra bolag. Med hänsyn till återköpens storlek framstår det som ett mycket lyckat kapitalallokeringsbeslut.

Evolution bränner miljarder

På motsatt sida från Ambeas lyckade kapitalallokering finns Evolution. Bolaget är också en aktiekannibal, men utan samma fingertoppskänsla. Evolution har bemyndigande att återköpa aktier för 500 miljoner euro, varav 211 miljoner redan har använts. Livecasinobolaget har visserligen en historik av återköp, men utan framgång. Redan 2021–2022 köptes aktier för 199 miljoner pund, följt av 400 miljoner under 2023 och ytterligare 400 miljoner under 2024. Krasst sagt har resultatet inte varit tillfredsställande. Förlusten för de tre tidigare programmen uppgår till 365 miljoner pund.

På dagens kurs kan Evolution fortfarande återköpa motsvarande 4% av aktiestocken med hjälp av nuvarande bemyndigande. Parallellt erbjuder bolaget en utdelning med en direktavkastning på 4,5%. Det återstår att se hur återköpsprogrammet spelar ut framöver.

Tufft år för Revolution Race

Friluftsklädsbolaget Revolution Races återköpsprogram drog igång i fjol. Vid förra årsstämman fick bolaget ett nytt bemyndigande att köpa tillbaka aktier för ytterligare 200 mkr. Sedan den 22 november i fjol har 2,6% av aktierna återköpts, och 77 mkr återstår i kassan. Aktien har haft ett motigt år, med en kursnedgång på 16% de senaste tolv månaderna.

VEF köper sin portfölj till halva priset

En intressant dynamik finns i investmentbolaget VEF, som investerar på tillväxtmarknader och just nu köper tillbaka egna aktier. Aktien handlas med en rabatt på hela 50% jämfört med det rapporterade substansvärdet, vilket tyder på att marknaden inte fullt ut litar på bolagets värdering av innehaven.

Vid årsstämman fick VEF ett bemyndigande att återköpa upp till 10% av aktierna. När återköpen sker till halva substansvärdet blir det i praktiken som att bolaget återinvesterar i sin egen portfölj, men till halva priset. Det signalerar att styrelse och ledning har fortsatt förtroende för värderingarna i innehaven, till skillnad från marknaden. Hittills har omkring 2% av aktierna återköpt.