Astrazenecas amerikanska dotterbolag Medimmune har idag fått en kompletterande order från det amerikanska hälsodepartementet på 29 miljoner doser av ett dämpande vaccin mot svininfluensan.

Inklusive tidigare order i maj och juli har Medimmune fått order på 40 miljoner doser med ett totalt värde på 453 miljoner dollar eller cirka 3,2 miljarder kronor.

Amerikanska läkemedelsverket FDA godkände så sent som den 15 september Medimmunes vaccin H1N1 och leveranserna ska påbörjas inom närmaste månaden.

Medimmunes planer är att tillverka 200 miljoner doser av vaccinet i bulk. Målet har varit att cirka 40 miljoner av dessa ska färdigställas i nässprayer.

Även dosering med alternativa metoder utvärderas till exempel med pipett. Men än så länge är bara dosering med nässpray godkänt av FDA.

Astrazeneca överraskade positivt i sin halvårsrapport i juli. Bolaget kom både med ett bättre resultat än väntat samtidigt som prognosen för hela 2009 justerades upp.

Vinsten i kärnverksamheten höjdes från 5,15-5,45 dollar per aktie till 5:70-6:00. Att Astrazeneca skulle höja prognosen var väntat. Men höjningen på lite mer än 10 procent var en överraskning.

Den nya prognosen imponerande ändå inte särskilt mycket på marknaden. Prognosen innhöll nämligen flera positiva engångseffekter. Det gällde bland annat reavinster och kraftig försäljningsökning av Toprol XL tack vare förseningar av tillstånd för generikaprodukter. Till detta kom även förväntningar om stora leveranser av vaccinet mot svininfluensan.

När rapporten publicerades handlades Astrazeneca i cirka 350 kronor. Efter rapporten har aktien successivt tappat mark och noteras idag i 315 kronor.

Nedgången har kommit trots att bolaget under den senaste tiden presenterat flera goda nyheter. Det gäller bland annat FDA godkännandet av diabetesmedicinen ONGLYZA och positiva resultat av fas-3 studier avseende den nya blodproppshämmaren Brilinta.

För det senare preparatet väntar en miljardmarknad. Enligt planerna ska Astrazeneca lämna in en ansökan om registrering av Brilinta i både USA och Europa under det fjärde kvartalet i år.

Bakom den 10 procentiga nedgången för aktien ligger farhågor att Astrazeneca inte kommer att kunna bibehålla den nuvarande vinstnivån under någon längre tid beroende på patentutgångar. De flesta investmentbanker spår oförändrad vinst de näramste två åren men att det blir successiva nedgångar från och med 2012.

Baserat på Astrazenecas egna prognos för 2009 handlas aktien idag i p/e 7,8. Det är lågt men värderingarna för läkemedelsaktier har sjunkit generellt. Det beror på höga kostnader för fou-projekt, patentutgångar, färre storsäljare, hårdare konkurrens från generikapreparat och ett ökat politiskt tryck på lägre läkemedelspriser på stora marknader som till exempel USA (som står för cirka hälften av Astrazenecas intäkter). 

Vår bedömning är att marknaden har en alltför pessimistisk syn på Astrazenecas tillväxt och vinstutsikter. Värderingen är låg.

Vi har tidigare haft ett köpråd på aktien men sänker nu rekommendationen till öka på tre till sex månaders sikt. Vi ser ingen stark trigger i aktien på kort sikt men bedömer ändå att aktien kommer att utvecklas bättre än index.