Sweco är ett konsultbolag inom bygg, infrastruktur, miljö och arkitektur. Bolaget är en av de stora aktörerna i Europa och är marknadsledande i Norden och Baltikum inom ett flertal områden. Totalt har koncernen 5 500 anställda i tio länder.

Under första halvåret ökade omsättningen med 22 procent till 2 803 Mkr. Den organiska ökningen var 13 procent medan tillväxten genom förvärv var strax under 9 procent.

I Sverige som svarar för 55 procent av omsättningen var tillväxten 14 procent. Tillväxten i Sverige beror bland annat på en omfattande projektexport till länder i östra Europa, Afrika, Asien, Mellanöstern och Latinamerika.

Den svenska marknaden bedöms som fortsatt god med stora tillväxtmöjligheter inom infrastruktur, vatten och miljö, energi och geografisk IT. Sweco gynnas bland annat av ökade investeringar inom vind- och vattenkraft.

Även den svenska marknaden för byggrelaterade konsulttjänster beskrivs som god även om det sker en viss avmattning. Uppdragen inom vård och samhällsplanering ökar medan bostäder och kommersiellt byggande minskar. Efterfrågan på konsulttjänster inom industrin är fortsatt positiv. Bland annat har stora investeringar inom gruv- och stålindustrin medför ökade volymer för Sweco.

I Norge, som är den nästa största marknaden med drygt 20 procent av omsättningen, var tillväxten 53 procent. Även i Norge beskrivs marknaden som god. Det sker en viss minskning inom bostadsbyggandet men det kompenseras av en positiv utveckling för offentliga byggnader. 

Inom industrin är efterfrågan fortsatt stark. Planerade större olje- och gasprojekt väntas ge ökad efterfrågan på konsulttjänster. Inom energiområdet ökar även efterfrågan på konsulttjänster när det gäller utveckling av bioenergi och mindre vattenkraftverk.

Både i Sverige och Norge förbättrades lönsamheten väsentligt.  I Sverige uppgick rörelseresultatet till 225,6 Mkr vilket var en förbättring med 45 procent. I Norge var ökningen 92 procent.

Marginalen i Sverige var 14,5 procent vilket är extremt högt. Det förklaras delvis av en premierabatt från Alecta. Korrigerat för denna uppgick marginalen till 13,2 procent. Målet är att över en konjunkturcykel nå en marginal på 10 procent. Under goda tider ska den ligga mellan 10-11 procent och under sämre tider på omkring 6 procent. I Norge var marginalen 12,2 procent under halvåret. 

Debiteringsgraden i koncernen uppgick till 76,8 procent vilket var en ökning med 0,8 procentenheter.

För hela koncernen förbättrades rörelseresultatet med 39 procent till 335 Mkr. Marginalen uppgick till 11,9 procent. Resultatet efter skatt uppgick till 236,3 Mkr vilket motsvarade ett resultat på 2,76 kronor per aktie (1,91).

I fjol var vinsten 3,53 kronor per aktie. På rullande 12 månaders var resultatet per den sista juni 4,39 kronor per aktie. Vi bedömer att året slutar med en vinst på 5,20 kronor per aktie.

Historiskt har Sweco, liksom teknikkonsulterna generellt, varit relativt starkt konjunkturberoende. Detta sammanhänger med den stora exponeringen mot byggsektorn. Den exponeringen har dock minskat betydligt under senare år. Idag har Sweco istället starka positioner inom tillväxtområden som vatten och miljö samt infrastruktur- och energiområdet.

Bolaget har dessutom goda förutsättningar att växa på tillväxtmarknaderna i centrala och östra Europa och i Ryssland. I centrala & östra Europa har koncernen nu 800 anställda och i Ryssland 150 anställda. Sweco har gjort ett antal förvärv på dessa marknader och de starka finansiella resurserna möjliggör ytterligare förvärv. 

Aktien handlas idag i 54,50 kronor. Det är cirka 16 procent lägre än vid årsskiftet. Baserat på vår prognos är p/e talet 10,5. Vi tyder att det är attraktivt. Rekommendationen är öka med en riktkurs på 60 kronor.