Det är framför allt fördjupad oro för utvecklingen i Baltikum som fått Swedbank på fall. Särskilt att Lettlands utrikesminister börjat prata om devalvering som en del i en lösning av landets finansiella problem. En devalvering skulle vara dåliga nyheter för Swedbank vars kunder har stora lån i euro. En devalvering skulle i ett slag öka skuldbördan och bädda för det rysarscenario, med massiva baltiska kreditförluster, som pressat Swedbank-aktien till mycket låga nivåer.

Inte heller den svenska finansministern Anders Borgs höjda tonläge mot banker angående deras räntemarginaler har hjälp bankaktierna i veckan.

Swedbank är ute efter att få in cirka 12 miljarder kronor för att skapa en "förtroendebuffert" nu när hela havet stormar. Banken kommer att få in pengarna oberoende av om aktien handlas lite under teckningskursen. Gamla och nya storägare, som Folksam, har nämligen lovat att teckna de aktier som ägare med företrädesrätt i emissionen ratar.

Men hur ska man som placerare se på situationen? Det beror ytterst på om man alls tror på Swedbank. Vi på Placera.nu har varit lite skeptiska och har en neutral rekommendation på aktien. Men givet att man är positiv så står valet mellan att köpa den vanliga aktien eller den numera något dyrare preferensaktien genom att delta i nyemissionen.

Teckningsrätterna är nu noterade på börsen och kostar cirka 0,38 kronor styck. Man kan undra om teckningsrätten borde ha ett värde alls givet att erbjudandet att köpa nya aktier nästan 5 procent dyrare än de gamla inte känns särskilt hett. Men i och med att teckningsrätterna handlas fram till 11 december, så finns fortfarande chansen aktien stiger till en nivå över 48 kronor fram till dess. Swedbank är numera en mycket svängig aktie och en uppgång på 10 procent under en dag är inget någon höjer ögonbrynen för längre.

Men det finns också ett annat skäl som talar för teckningsrätten. Den ger innehavaren en preferensaktie som har den egenheten att den har förtur till Swedbanks utdelning fram till 2013.

I vår ska alla utdelningsbara vinster gå till preferensaktieägarna till dess att de erhåller 2,40 kronor per aktie vilket motsvarar en direktavkastning på 5 procent på mindre än ett halvår. De vinster som blir över ska uteslutande gå till stamaktieägarna (innehavarna av dagens Swedbankaktier).

För 2010, 2011 och 2012 ska vinsterna gå till preferensaktieägarna upp till 4,80 kronor per aktie. Vinster utöver det ska gå till stamaktieägarna upp till 4,80 kronor. Om vinster återstår delas de lika.

Eftersom Swedbank har under årets första nio månader arbetat upp ett resultat på 17,41 kronor per aktie så kan man nog räkna med 2,40 kronor i vår som preferensaktieägare.

Därefter grumlas utsikterna. Kraschar Baltikum kan man inte utesluta att Swedbank gör mycket låga resultat som inte alls räcker till några 4,80 kronor i utdelning för något aktieslag.

Vi har flaggat för att banken kan få svårt att få in mera pengar om det skulle behövas och då är stalltipset att staten går in med kapital till mycket förmånliga villkor för skattebetalarna. Men det är inte otänkbart att utdelningen till preferensaktieägarna behålls i det scenariot (det finns en del juridiska oklarheter kring detta dock).

Det finns med andra ord skäl till att teckningsrätt har ett värde trots att teckningskursen nu är högre än aktiepriset. För långsiktiga ägare i Swedbank är det dock bäst att ha is i magen och avgöra om man ska vara med på emissionen så sent som möjligt. Sista handelsdag för teckningsrätterna på börsen är torsdag den 11 december.