Swedbank redovisar ett rörelseresultat på 3 887 Mkr för det fjärde kvartalet. Det var 4 procent högre än för det tredje kvartalet och högre än analytikernas prognoser som låg på 3 427 Mkr.

Provisionsnettot uppgick till 2 309 Mkr mot väntade 2 226 Mkr. Ökningen jämfört med tredje kvartalet uppgick till 200 Mkr eller med 9 procent vilket förklaras av utvecklingen av aktiemarknadsrelaterade provisioner. Courtageintäkterna ökade med 58 Mkr och kapitalförvaltningsprovisionerna med 38 Mkr. Dessutom ökade betalningsprovisionerna med 19 Mkr.

Nettoresultatet av finansiella poster till verkligt värde blev 1 162 Mkr vilket var väsentligt högre än förväntade 633 Mkr. Det var också 54 procent mer än under tredje kvartalet. Ökningen förklaras främst av ett starkt förbättrat tradingresultat.

Räntenettot ökade med 4 procent jämfört med tredje kvartalet och uppgick till 4 049 Mkr vilket låg i linje med förväntningarna som låg på 4 086 Mkr. Det var fjärde kvartalet i rad som räntenettot förbättrades.

Totalt ökade intäkterna med 10 procent till 7 912 Mkr jämfört med det tredje kvartalet. Kostnaderna ökade med 17 procent till 4 097 Mkr.

Personalkostnaderna ökade med 5 procent till. Ökningen var främst hänförlig till Baltisk Bankrörelse genom ökat antal anställda och löneökningar, samt till Swedbank Markets. Totalt sett var de resultatbaserade kostnaderna oförändrade.

Övriga kostnader ökade med 35 procent till 1 917 Mkr (1 417). Ökningen förklaras främst av att de säsongsmässiga variationerna till följd av lägre aktivitetsnivå under i tredje kvartalet. Lanseringen av det nya varumärket påverkade också kostnadsnivån i fjärde kvartalet.

Återvinningarna översteg kreditförlusterna och nettot uppgick till 72 mkr (-67). Kreditkvaliteten är således fortsatt mycket god. I Baltisk Bankrörelse uppgick kreditförlusterna till 84 Mkr (81) och kreditförlustnivån till 0,33 procent (0,36).

Nettoresultatet motsvarade 5,65 kr per aktie mot förväntade 5,07 kr per aktie. För hela året blev vinsten 21,11 kr mot väntade 20,53 kr per aktie.

Baltikum svarar för en allt större del av bankens verksamhet. Under 2006 uppgick rörelseresultatet i Baltikum till 3 229 Mkr jämfört med 2 328 Mkr året innan. Under det fjärde kvartalet var rörelseresultatet i Baltikum 1005 Mkr jämfört med 581 Mkr samma kvartal 2005. 

I början på 2007 aviserade Swedbank att man tecknat avtal om att förvärva TAS-Kommerzbank i Ukraina. Banken är den trettonde största i landet och en av de snabbast växande. Förvärvet bedöms ge en betydande långsiktig potential.

I Ryssland avser Swedbank att etablera sig även på privatmarknaden. Även den marknaden kännetecknas av hög tillväxt och stor potential.

Swedbank har reviderat de finansiella målen. Räntabiliteten på eget kapital ska överstiga genomsnittet för övriga större nordiska banker. Det s k K/I talet som mäter relationen mellan kostnader och intäkter ska under stiga 0,5. Det var 0,52 under 2006.För primärkapitalrelationen ska den vara 6,5 procent.

Utdelningen ska uppgå till 40 procent av årets resultat exklusive engångsposter. Swedbank ska ha en uthållig tillväxt i vinst per aktie som överstiger genomsnittet för de övriga börsnoterade nordiska bankerna.

För 2006 höjer Swedbank utdelningen med 0,75 kr till 8,25 kr per aktie.

Aktierna i Swedbank faller idag med 7 kr eller med 2,5 procent och handlas i 275 kr. Sedan årsskiftet är aktien upp 10 procent och sedan ett år tillbaka 30 procent.

Swedbanks resultat var något bättre än väntat men det förklaras framförallt att tradingvinster som inte värderas lika högt som mer uthålliga förbättringar. Kostnaderna ökade något högre än väntat. Kreditförlusterna var klart lägre än väntat. Men huvudförklaringen till den negativa reaktionen idag är att förväntningarna justerats upp inför rapporten.

Det finns inget som tyder på att resultatet ska bli sämre i år. Tvärtom den snabbt växande verksamheten i Baltikum, Ryssland och nu Ukraina gör att Swedbank har en tillväxtpotential som är större än för övriga nordiska banker. Vi tror på en vinst uppemot 23 kr per aktie under 2007. 

Aktien värderas i dag med ett p/e tal på 12 baserat på vår prognos. Direktavkastningen är 3 procent. Det är en normal värdering för banker.

Vi har under en längre tid haft en neutral rekommendation på Swedbank. Vi höjer rekommendation till öka på 3-6 månaders sikt. Det betyder att vi bedömer att Swedbank kommer att utvecklas bättre än index.