Swedish Match redovisar ett resultat efter skatt på 602 Mkr (456) för det fjärde kvartalet 2006. Det var något bättre än väntat. Enligt SME Direkts sammanställning hade analytikerna räknat med ett resultat på 527 Mkr.

Rörelseresultatet uppgick till 799 Mkr (678) vilket motsvarade en marginalen på 23,1 procent (19,4) mot förväntade var 24,2 procent.

Under fjärde kvartalet ökade försäljningen i lokala valutor med 10 procent. Den rapporterade försäljningen minskade med 1 procent till 3 457 Mkr. Det var lite högre än väntade 3 387 Mkr.

För produktområdet snus ökade försäljningen med 18 procent till 963 Mkr (819). I Skandinavien ökade försäljningen med 25 procent till följd av hamstringen inför skattehöjningen vid årsskiftet. Försäljningen på den amerikanska marknaden var oförändrad men ökade med 11 procent i lokal valuta.

Volymerna ökade under kvartalet med 27 procent i Skandinavien och med 10 procent i USA.

Rörelseresultatet ökade med 17 procent till 460 Mkr (392). Marginalen blev 47,8 procent vilket var något mindre än väntade 48,4 procent.

För hela året var rörelseresultatet före engångsposter 3 087 Mkr vilket motsvarade en marginal på 23,9 procent (19,7). Resultatet före skatt ökade med 17 procent och blev 3 167 Mkr (2 696). Förväntningarna låg på 3 075 Mkr.

Efter en ovanligt låg skattesats 26 procent (34) blev resultatet efter skatt 2 331 mkr.

Vinsten per aktie blev 8,09 kr per aktie. Exklusive reavinster från försäljning av värdepapper och en vinst vid omräkning av pensionsvillkor uppgick vinsten till 7,45 kr per aktie.

Swedish utdelning blir 2,50 kr per aktie (2,10). Styrelsen vill även ha mandat för återköp av egna aktier för 3 miljarder kr fram till stämman 2008. Fullt utnyttjat innebär det ca 24 miljoner aktier vid aktuell kurs. För tidigare återköpta aktier föreslås en indragning.

Hamstringsvågen i slutet på 2006 väntas slå tillbaka mot resultatet första kvartalet 2007. Skattehöjningen väntas även leda till en minskad konsumtion särskilt under första halvåret.

Resultatet 2007 kommer även att påverkas av högre kostnader för ökad organisk tillväxt. Swedish Match har en relativt stor försäljning på den amerikanska marknaden och påverkas därför även stort av förändringen av den amerikanska dollarn. Återköp av egna aktier kommer att öka vinsten per aktie i år. Däremot blir skattesatsen sannolikt högre.

Vi räknar med att Swedish Match når ett resultat på 6,80 kr per aktie i år.

Swedish Match strategiska inriktning är att försöka öka den organiska tillväxten för framförallt snus och cigarrer. Bolaget arbetar aktivt för att hitta en ett förvärv inom produktområdet cigarrer.  

Swedish Match har  bildat ett samriskbolag med Lorillard Tobacco som är den tredje största tillverkaren av cigaretter i USA. Bland varumärkena finns bland annat Newport och Kent. Avsikten är att det nya samriskbolaget ska sälja rökfria produkter med hjälp av Lorillards försäljningskanaler.

Aktien faller idag med 3,25 kr och handlas i 121,50 kr. Det ger en hög värdering baserat på vår vinstprognos.

Swedish Match har utvecklats sämre än index under flera år. Vi ser inget som på korts sikt kommer att ändra på den trenden.

Vår rekommendation på 3-6 månaders sikt är minska.