Det var i november i fjol som ESML Intressenter lade sitt första bud om 26 kronor per aktie för Securitas Direct. Bakom bolag stod EQT men också Securitas Directs huvudägare Säki, Melker Schörling AB och Latour (Gustaf Douglas).  Budet innehöll en sedvanlig premie, på över 30 procent, men aktien var nedpressad och budet ansågs lågt av dem som kan räkna.

När budet löpte ut i februari hade endast 54 procent accepterat och av dessa aktier kom 15 procent från huvudägarna, som ju samtidigt var köpare.

I det läget höjdes budet till 27,50 kronor och huvudägarna lämnade budbolaget. Det innebar att EQT är ensam budgivare och att "SML" i likhet med andra tidigare aktieägare är säljare. 

Acceptfristen för det höjda erbjudandet löpte ut den 19 februari. Vid det laget hade EQT fått in 73,8 procent av aktierna. Acceptfristen förlängdes då igen till den 14 mars, det vill säga i fredags. I mellantiden har EQT annonserat att priset i erbjudandet är slutgiltigt och att det inte kommer att höjas. Detta för att sätta press på dem som spekulerat i ett höjt bud och som tagit risken att budet skulle falla helt på grund av för låg accept.

På en orolig börs i mars och med de risker som det innebär att spekulera i budsituationer har ytterligare cirka 7 procent av aktierna kommit in till 80,1 procent i fredags.

Idag meddelar EQT att budet fullföljs och att villkoret om 90 procent accept inte krävs. Samtidigt förlängs acceptperioden till den 28 mars. Av vad som är känt är det en stor aktieägare som inte accepterat nämligen Alan Fournier, grundare och vd för Pennant Capital Management, som äger 10,06 procent av aktierna. Den posten krävs alltså för att komma över 90 procent här.

Att EQT ger upp villkoret om 90 procent betyder att Pennant, och andra, kan står kvar som minoritetsägare i ett bolag som inte längre är börsnoterat. Det vill sannolikt varken EQT eller minoriteten och hur detta förhandlingsspel dem emellan slutar är omöjligt att sia om.

Att aktien handlas över budet idag, i intervallet 27,50-27,80 kronor, är en del av spelet. Överkursen på 1 procent kan ses som en liten kostnad för chansen att EQT trots gjorda uttalanden kryper till korset och höjer något igen. Det förefaller inte troligt men det är inte uteslutet.     

Att sälja över börsen idag är något bättre än att vänta till den 28 mars och då lämna in aktierna till budpris. Men det är något, kanske 1 procent, sämre än vad ett höjt bud skulle ge. Nedsidan är liten liksom uppsidan.

Hur man agerar i en sådan situation är en läggningsfråga. Vi skulle sälja nu.