Börsens nästa tillskott blir industribolaget Nederman med huvudkontor i Helsingborg. Nederman tillverkar produkter som förbättrar arbetsmiljön inom tillverkande industri. Koncernen är världsledande på produkter för infångning och filtrering av damm, rök och avgaser. Det mest effektiva sättet att fånga luftföroreningar på är att göra det så nära källan som möjligt. Detta kallas punktutsugar. Praktiska exempel är punktutsugar kopplade till slipmaskiner eller system som påminner om de laborationsskåp som finns i skolans kemisalar med filter och fläkt. Kunderna finns inom metallbearbetning, fordonsservice och kemisk industri. De har även produkter för slang- och kabelupprullare.

Nederman har försäljning i ett 50-tal länder och omsätter 900 Mkr. Börsvärdet kommer efter introduktion att hamna någonstans i intervallet 860-1 040 Mkr. Den europeiska marknaden utgör nästan fyra femtedelar av försäljningen. De resterande intäkterna kommer främst från Nordamerika. Punktutsugarna står för 85 procent av försäljningen och resten kommer från kabelupprullarna.

Gynnat av den starka industrikonjunkturen har Nederman, de två senaste åren, visat en tillväxt på omkring 8 procent.  Historiskt har det varit värre med tillväxten. När nuvarande ägare, EQT, under 1999 köpte Nederman uppgavs omsättningen för år 1998 till 658 Mkr. Det ger en genomsnittlig årlig tillväxt, inklusive förvärv, på 3,6 procent för de senaste 8 åren. Redan vid EQT:s förvärv uppgavs Nederman vara verksamt i lika många länder som idag. Vi har svårt att tro att Nederman har utvecklats i den takt som EQT tänkte sig vid investeringen.

Nedermans mål är att årligen växa med 8-10 procent , varav hälften organiskt, och att ha en rörelsemarginal på minst 10 procent. Utdelningen ska uppgå till mellan 30-50 procent av vinsten efter skatt.

Produktionen har rationaliserats till att idag utgöra slutmontering i tre anläggningar i Sverige, Norge och Kanada. Komponenttillverkningen sker främst hos externa leverantörer. Inköpskostnaderna fördelas på ungegär lika delar mellan svenska kronor och euro. Nederman uppger att omkring 10 procent härrör från lågkostnadsländer. En andel som koncernen planerar att öka.

Slutprodukter och även produktionsutrustningar påverkas negativt av luftföroreningar. Nedermans punktutsugar bidrar därför både till högre kvalitet och färre driftstopp. Därtill gynnas de av ett allt större fokus på sunda arbetsmiljöer och av tuffare lagstiftning. Branschen karaktäriseras av många mindre aktörer och Nederman hävdar att man är "en av få aktörer av betydande storlek". Koncernen hoppas dra nytta av stordriftsfördelar och vara aktiva i en väntad branschkonsolidering.

Börsintroduktionen är synnerligen vältajmad. Dels gynnas Nederman förstås av den mycket starka industrikonjunkturen. Ur säljaren, EQT:s, synpunkt måste det vara en lycklig slump att ett antal poster rubricerade som övriga rörelseintäkter/kostnader har fallit ut så att rörelseresultatet ökat från 2005 till 2006. Skillnaden uppgår till nästan 12 Mkr och är en starkt bidragande orsak till marginalförbättringen mellan åren, från 7,8 till 9,7 procent. Posterna relateras till förändring av verkligt värde på valutaderivat och kundfordringar samt skadestånd.

Under det första kvartalet i år steg omsättningen med 15 procent och rörelsemarginalen blev 10,5 procent. Håller utvecklingen i sig hela året uppskattas vinsten efter skatt per aktie bli drygt 5 kr. Det ger ett p/e-tal i intervallet 15 till 18. Ett p/e-tal närmare 20 är högt sett till den historiska tillväxten på under 4 procent.

Nedermans historik visar på en mycket konjunkturkänslig verksamhet. Historiken får man dock lista ut på egen hand. Prospektet innehåller bara intäkts- och resultatsiffror från de senaste tre åren. En snabbvisit i bolagsverkets arkiv visar att Nederman så sent som 2003 redovisade ett negativt rörelseresultat. Vinsten efter skatt slutade på minus 45,8 Mkr.

Med hänsyn tagen till historiken kan en värdering i nederdelen av intervallet  möjligtvis motiveras, men det ger ingen större anledning att teckna aktien. Kursen sätts beroende på intresse och i det rådande börsklimatet kan det inte uteslutas att Nedermans teckningskurs blir 89 kr, särskilt som Nederman presenterar sig som ett miljöteknikbolag.

Inget ont om Nederman som bolag, men det måste ha varit en av EQT:s surdegsinvesteringar och nu försöker de komma ur innehavet till ett hyfsat pris. Når Nederman sina mål kan det finnas potential i aktien, men det förutsätter en fortsatt stark industrikonjunktur och då finns det bättre alternativ.

Aktien kommer att introduceras till en kurs i intervallet 74-89 kr och sista teckningsdag är den 11:e maj (13:e maj för internetkunder). Teckning kan ske via Handelsbanken och Avanza.