Transaktionen är beroende av konkurrensmyndigheternas godkännande, vilket inte bör bli något problem, och väntas vara klar i slutet av oktober. Priset är beroende av antalet kunder vi affärens avslutande och kan komma att justeras med anledning av det. Priset per kund anges inte uttryckligen men vi bedömer att det uppgår till cirka 1.400 kr, vilket i så fall är ganska bra betalt. Köparen, SFR, är Vodafones franska verksamhet.

I pressmeddelandet aviserar Tele2 också en nedskrivning av goodwill kommer att göras med 3,0-3,5 miljarder kr i samband med Q3-rapporten den 1 november. Nedskrivningen innebär att det blir en betydande förlust på helåret 2006. Men den har ingen kassaflödeseffekt och borde inte ha betydelse för aktien. Försäljningen av den franska verksamheten innebär en reaförlust på cirka 1 miljard kr, som inte heller borde ha någon betydelse för aktien eftersom priset är bra och reaförlusten uppkommer enbart p g a att det bokförda värdet legat för högt.

Vid utgången av juni hade Tele2 en räntebärande nettoskuld på 13,6 miljarder kr. Med dagens besked sjunker den till drygt 10 miljarder kr.

Tele2 har 444 miljoner aktier som vid aktuell kurs 74,50 kr ger ett börsvärde på 33 miljarder kr. Inräkna nettoskulden före försäljningen värderas bolaget till 46,7 miljarder kr. Efter nedskrivningen av goodwill kommer verksamheterna i Sydeuropa och i Centraleuropa att värderas till sammantaget 19-20 miljarder kr, varav Frankrike 3,3 miljarder kr. Vi anser visserligen att värderingen på 19-20 miljarder kr är för hög men även om det snarare handlar om 15 miljarder kr är Tele2 en intressant aktie när man summerar delarna och jämför med börskursen.

Ganska skyndsamma försäljningar av verksamheter på marknader där Tele2 inte har några särskilda konkurrensfördelar eller kapacitet att satsa långsiktigt är det bästa som kan hända aktien. Det innebär att man överger den paneuropeiska strategin och istället fokuserar på Norden, Benelux med Storbritannien och Baltikum/Ryssland. I Sydeuropa och Centraleuropa hade Tele2 en omsättning på 11,7 miljarder kr under det första halvåret vilket var 43 procent av koncernens omsättning. Det samlade rörelseresultatet på 220 Mkr var mindre än 10 procent av koncernens 2.772 Mkr. Efter avskrivningar gjorde dessa båda marknadsområden en förlust på 268 Mkr medan koncernen drog in 795 Mkr.

Vi har tidigare, i artiklar om huvudägaren Kinnevik, angett ett värde på Tele2 om cirka 100 kr per aktie i ett scenario där bolaget säljer undan verksamheter. Dagens affär bidrar till att stärka möjligheterna till en sådan utveckling för bolag och aktie.

Tele2 stiger idag på en i övrigt fallande börs med drygt 1 procent. Vinnaren bland Kinneviks-företagen, upp 3,5 procent idag, är dock Transcom. Det beror på att köparen SFR kommer att behålla kundtjänsten i Frankrike som sköts av Transcom. Det har tidigare funnits en risk att Transcom skulle tappa kontraktet när Tele2 drar sig ur marknaden.