Teleca säljer AU-System för 822 Mkr kontant. Cybercom köper de svenska, danska samt polska enheterna för 730 Mkr medan Devoteam köper enheterna i Frankrike, Italien, Norge och Storbritannien för 92 Mkr. Teleca kan få en tilläggsköpeskilling på 14 Mkr till följd av skattebesparingar i Cybercom.  Verksamheterna i Spanien och i Portugal som omfattar 48 anställda ingår inte dagens försäljning. En avveckling av dessa enheter ska utvärderas.

Vi har tidigare värderat AU-System till 800 Mkr. Det är också det pris som marknaden i stort förväntat. Totalt gör Teleca göra en reavinst på 378 Mkr.

Teleca har även beslutat stoppa investeringarna i den förlusttyngda produktverksamheten, Obigo. Utvecklingscentrat för utveckling och integration i Malmö- Lund kommer att stängas. Mer än 200 anställda i Sverige kommer att erbjudas anställning av Sony Ericsson Mobile Communications. Underhåll och service av de existerande produkterna kommer att ske via kontoren i Korea och Ryssland.

Avvecklingen av Obigo medför att goodwill och aktiverade utvecklingskostnader om 352 Mkr kommer att skrivas ned. Till detta kommer omstruktureringskostnader på 30 Mkr. Dessa åtgärder kommer att eliminera de negativa resultaten i produktverksamheten. Återstående aktiverade kostnaderna för produktutveckling kommer att uppgå till 22 Mkr.

Försäljningen av AU-System, nedskrivningar av uppskjutna skattefordringar och förändringarna inom Obigo att resulterar i en ökning av kassan med 784 Mkr. Resultatpåverkan för 2007 kommer att uppgå till minus 198 Mkr.

Den kvarvarande kärnverksamheten består av Teleca Mobile Consulting som har hela sitt verksamhetsfokus riktat mot mobiltelefonindustrin. Denna verksamhet omsatte i fjol 1 477 Mkr med ett rörelseresultat på 113 Mkr. Justerat för kundförluster till följda av tyska BenQs konkurs var rörelseresultatet 159 Mkr och marginalen 10,8 procent. Den organiska tillväxten var 5 procent

Omkring 80 procent av Teleca Mobile Consultings verksamhet berörs knappast alls av de strukturella förändringarna.  Tjänsteverksamheten i Asien har däremot en koppling till produktverksamheten och där kan behövas en anpassning under de kommande kvartalen.

Fjolårets förvärv, ryska Thelma, konsoliderades den första mars i fjol. I år kommer den verksamheten att ingå hela året.  

Även med en något lägre organisk tillväxt och negativa effekter på grund av avveckling av Obigo bedömer vi att Mobile Consulting i år kommer att nå en omsättning på 1 550 Mkr.

Med en rörelsemarginal på 11 procent hamnar rörelseresultatet på 165 Mkr. Med dessa förutsättningar blir vinsten omkring 2 kr per aktie efter schablonskatt. Till följd av avvecklingen av Obigo blir dock årets resultatet väsentligt lägre.  

Efter den kraftigt förstärkta likviditeten till följd av försäljningen av AU-Systems föreslår styrelsen i Teleca en utdelning om totalt 570-630 Mkr eller 9-10 kronor per aktie, genom ett inlösenprogram.

Teleca faller idag med drygt 2 procent eller med 70 öre till 31,70 kr per aktie. Det är knappast en besvikelse över dagens besked som sänker aktien. Rykten om en försäljning av AU-System har dragit upp aktien den senaste dag och idag sker det en del vinsthemtagningar.

Justerar vi dagens kurs för det planerade inlösen programmet återstår 22,70 kr alternativt 21,70 kr per aktie. Vi bedömer att Teleca bör värderas i 12-13 gånger vinsten vilket ger en motiverad kurs på 24- 26 kr per aktie efter inlösen.

Vi håller därför fast vid tidigare köprekommendation på 3-6 månaders sikt. Efter utförsäljningen av AU-System och avvecklingen av Obigo har risknivån i aktien sjunkit betydligt.