Om vi börjar med Tele2 kan vi där konstater att siffrorna inte riktigt nådde upp till marknadens förväntningar. Nettoomsättningen uppgick till 9 998 miljoner kronor, vilket i stort sett var i linje med marknadens prognoser enligt SME Direkt.

Jämfört med föregående år minskade dock faktureringen med 5 procent. Liksom för de flesta andra företag har valutan påverkat negativt. Exklusive valutakursförändringar ökade försäljningen med 6 procent.

Resultatet efter finansnetto hamnade på 1 505 miljoner kronor, vilket kan jämföras med förväntade 1 586 miljoner kronor.

Tele2 har för närvarande verksamhet i Sverige, Norge, Ryssland, Baltikum, Kroatien, Kazakstan, Holland, Tyskland samt Österrike.

Antalet kunder fortsätter att öka. Vid utgången av kvartalet uppgick det totala antalet till 32,3 miljoner kunder, vilket är en ökning med drygt 3,5 miljoner jämfört med föregående år.

Det största antalet kunder återfinns i Ryssland, där 720 000 tillkom under kvartalet. Totalt finns där 19,7 miljoner kunder. Tele2 har nu GSM-licencer i 43 ryska regioner och täcker därmed cirka 62 miljoner invånare.

Även den nystartade verksamheten i Kazakstan utvecklades starkt under kvartalet med 355 000 nya kunder. Under kvartalet lanserades Tele2 kommersiellt i fem av landets 16 regioner.

Verksamheten i Kazakstan är förlustbringande. För innevarande år räknar företaget med en förlust före avskrivningar på 500 miljoner kronor. Målsättningen här är att nå ett nollresultat inom två år efter lanseringen, som skedde under det andra kvartalet 2011.

Förutom Ryssland och Kazakstan visade övriga geografiska områden på marginella och i vissa fall negativa siffror för kundtillväxten.

Omsättningsmässigt är Sverige dock fortsatt den viktigaste marknaden med en försäljning på 3 108 miljoner kronor, tätt följt av Ryssland som uppvisade en försäljning på 2 862 miljoner kronor för kvartalet.

Sett till bruttoresultatet har dock Ryssland ryckt upp i topp, 2 057 miljoner kronor, följt av Sverige med 1 657 miljoner kronor.

Om vi tittar på den guidning företaget ger för de viktigaste marknaderna kan vi konstatera att tillväxtprognosen dras ned från en hög ensiffrig tillväxt inom mobila tjänster till en ensiffrig tillväxt.

För den viktiga ryska marknaden höjs förväntningarna däremot något. Den tidigare prognosen på en kundbas mellan 20-21 miljoner i slutet av år 2011 höjs till 21 miljoner. Det tidigare bruttomarginalmålet på 36-39 procent höjs till 38¿40 procent.

Tele2 har en aggressiv utdelningspolitik. Under maj månad i år betalades en utdelning ut på totalt 27 kronor per aktie, varav 21 kronor utgjordes av en extrautdelning. Utdelningsmålet är satt till minst 50 procent av nettoresultatet plus eventuella aktieåterköp samt extrautdelningar.

Så till Teliasonera. Bolaget är den i särklass största telekomoperatören i Norden. Förutom den nordiska verksamheten finns verksamheter i Baltikum, Eurasia samt Spanien, Turkiet (Turkcell) samt i Ryssland (Megafon). Största ägare är den svenska och finska staten, som tillsammans äger 51 procent.

Jämfört med utgången av det andra kvartalet 2010 ökade antalet abonnemang med 7,8 miljoner till totalt 159,4 miljoner.

Teliasoneras resultat för årets andra kvartal kom in något över marknadens förväntningar både avseende omsättning och resultat. Omsättningen för kvartalet uppgick till 25 894 miljoner kronor. Jämfört med föregående år sjönk nettoomsättningen med 4,3 procent. I lokal valuta däremot noterades en uppgång med 3 procent.

Rörelseresultatet sjönk med 12 procent till 6 974 miljoner kronor. Detta förklaras av lägre resultat från koncernens intressebolag.

 Eurasien, som omfattar Kazakstan, Azerbajdzjan, Tadzjikistan, Georgien, Moldavien samt Nepal, har förbättrat marginalerna under kvartalet, från 49,2 till 51,8 procent.

Nettoomsättningen uppgick till 4 145 miljoner kronor, vilket var oförändrat jämfört med föregående år. Bruttoresultatet förbättrades med 4 procent till 2 149 miljoner kronor.

Det negativa i rapporten var utvecklingen för intresseföretaget Turkcell och ryska MegaFon. Resultatandelen från Turkcell rasade med 99 procent till 8 miljoner kronor. För MegaFon minskade intresseandelen med 19 procent till 1 063 miljoner kronor.

Hur skall man då se på värderingen av de båda bolagen? Teliasonera värderas, enligt SME Direkt, till ett p/e-tal på 11,0 för innevarande år samt 9,9 gånger nästa års prognostiserade resultat. P/e-talsmässigt ligger Tele2 något högre med 11,9 respektive 10,5 för de båda åren.

Marknaden räknar dock med fortsatta extrautdelningar från Tele2, vilket enligt prognos skulle ge en direktavkastning på 10,9 respektive 11,8 procent för de båda åren.

Teliasonera kommer även de att ge en hög direktavkastning, om än inte i Tele2 klass. För åren 2011 respektive 2012 räknar marknaden med en direktavkastning på 5,9 respektive 6,4 procent.

Vår samlade bedömning är att man som investerare bör äga båda aktierna. Tillsammans ger företagen en bred exponering mot ett stort antal intressanta marknader, giganten Teliasonera kompletteras av det spänstigare och aggressivare företaget Tele2. Direktavkastningen är för båda företaget ett ytterligare argument samtidigt som p/e-talen fortsatt ser attraktiva ut.

Vi upprepar därmed våra tidigare köprekommendationer för de båda bolagen.