Telelogic rapporterade ett resultat före skatt på 42,2 Mkr för det tredje kvartalet (47,1). Det var i linje med förväntningarna som låg på 42,5 Mkr. Rörelseresultatet uppgick till 44,5 Mkr vilket motsvarade en marginal på 12,0 procent. Före förvärvsrelaterade avskrivningar förbättrades resultatet jämfört med andra kvartalet.

Nettoomsättningen ökade med drygt 13 procent och uppgick till 370 Mkr (327). I lokal valuta var tillväxten 17 procent. Tillväxten var något lägre än väntat. Förväntningarna var en omsättning på 380 Mkr.

Försäljningen på olika produkter, kategorier och marknader var i stort sett som väntat.

Försäljningen av licenser och underhåll ökade med 19 procent till 311 Mkr (261) vilket motsvarade 84 procent av omsättningen. Försäljning av konsult- och utbildningstjänster minskade från 66 Mkr till 59,4 Mkr. I lokal valuta var nedgången 8 procent.

Under kvartalet ökade försäljningen i Amerika med drygt 20 procent. I Asien var tillväxten nära 24 procent och i Europa strax under 10 procent.

Produktkategorin Programvaruförvaltning svarade för 20 procent av försäljningen. Området har inte haft någon draghjälp av nyförvärvade produkter och visade en minskning med 8 procent under kvartalet.

Kravhantering svarade för 40 procent av omsättningen vilket var en minskning med 5 procent. Det är framförallt försäljningen till flyg/försvarssegmentet i USA som utvecklats svagt i år. Men Telelogic är globalt väl positionerad inom produktkategorin med en världsledande ställning för produkterna DOORS och Focal Point.

Modellering är den produktkategori som växte snabbast. Dessa produkter tillkom till största delen i samband med I-Logixförvärvet i mars i år. Modellering hade en tillväxt under kvartalet på 98 procent.

Bolaget sänkte i halvårsrapporten målet för omsättningstillväxten under 2006 till 20 procent från tidigare 25 procent. Resultatet bedömdes bli i linje med eller bättre än 2005 då resultatet blev 202 Mkr motsvarande 70 öre per aktie.

Under årets tre första kvartal uppgår rörelseresultatet till 114,9 Mkr. Rörelsemarginalen uppgår till 10,6 procent jämfört med 12,3 procent i fjol. Resultatet per aktie uppgår till 35 öre (40).

Det fjärde kvartalet är normalt starkt och vi bedömer att årets omsättning blir 1 550 Mkr. Med en marginal på 13 procent blir resultatet ungefär 200 Mkr.

Baserat på 247 miljoner utestående aktier och en skattebelastning på 20 procent (låg p g a förlustavdrag) blir vinsten cirka 60 öre per aktie.

Med stöd av synergier från gjorda förvärv bör marginalen kunna återställas nästa år samtidigt som omsättningen växer med 20 procent (delvis tack vare årets förvärv). Vinsten per aktie nästa år blir i så fall mellan 0,90-1,0 kr per aktie.

Idag stiger aktien med 20 öre och handlas i 13,15 kr vilket är 36 procent lägre än vid årsskiftet. Med vår vinstprognos för i år och nästa år handlas aktien i p/e 22 respektive 15.

Telelogics långsiktiga mål är att femfaldiga omsättningen på fem års sikt genom en kombination av organisk tillväxt och förvärv. Eftersom en hög andel, mer än 80 procent, av omsättningen är licensförsäljningen, med höga marginaler, innebär den ökade omsättning en hävstång för resultat och lönsamhet.

Infrias vår prognos för 2007 (som inte avviker nämnvärt från marknaden i stort) är en kurs uppemot 16-17 kr motiverad.

Telelogic är dessutom en klar uppköpskandidat. Bolaget värderas lägre än sina amerikanska konkurrenter och ett uppköp underlättas av att bolaget inte har någon dominerande huvudägare.

Telelogic har fått många utmärkelser. För fjärde året i rad har den brittiska tidningen Computer Business Review utsett Telelogic till et av världens mest inflytelserika företag inom applikationsutveckling.

På 3-6 månaders sikt håller vi fast vid vår tidigare köprekommendation. Riktkurs är 17 kr.