Teliasonera rapporterade om ett rörelseresultat före avskrivningar och exklusive extraordinära poster på 8 714 Mkr för det tredje kvartalet. Det kan jämföras med förväntningarna enligt SME Direkt på 8 334 Mkr.

Bakom det förbättrade resultatet låg en större tillväxt än väntat och en bättre marginal. Försäljningen ökade under det tredje kvartalet ökade med 7,1 procent till 24 798 Mkr. I lokala valutor var ökningen 7,3 procent. Förväntningarna var en ökning med 4,8 procent.

Försäljningen i Eurasien ökade under kvartalet med 26,5 procent. Förvärv i Uzbekistan och Tadzjikistan bidrog med 6,2 procent av ökningen. Under kvartalet bidrog Turkiet (Turkcell) med 568 Mkr och Ryssland (Megafon) med 1 173 Mkr till Teliasoneras rörelseresultatet. Det var en ökning med 47 procent och motsvarade drygt 20 procent av Teliasoneras rörelseresultat.

Försäljningen inom affärsområdet Mobilitetstjänster ökade med 6,2 procent och inom Bredbandstjänster med 2,6 procent. I Bredbandstjänster ingår även traditionell telefoni. Affärsområdet Integrerade företagstjänster ökade försäljningen med 8 procent.

Bruttomarginalen uppgick till 35,1 procent (37,8) jämfört med förväntade 34,3 procent.

Förändringar i produktmixen från traditionella fasttelefonitjänster till ip-baserade bredbandstjänster och fortsatta investeringar i ip-tv kunde inte kompenseras fullt ut av effektiviseringsåtgärder vilket drog ned marginalen inom Bredbandstjänster. Nedgången i EBITDA uppvägdes dock av en positiv utveckling inom Mobiltjänster och av Eurasien.

Antalet abonnemang ökade under kvartalet med 6,1 miljoner till 109,5 miljoner. Ökningen i de majoritetsägda verksamheterna var 2,5 miljoner och i intressebolagen 3,6 miljoner.

Nettoresultatet, hänförligt till moderbolagets aktieägare, uppgick under kvartalet till 5 399 Mkr (5053). Det fria kassaflödet ökade under kvartalet till 5 078 Mkr (4 870). För hela niomånadersperioden var motsvarande kapitalflöde 11 165 Mkr (13 731).

Resultatet motsvarade 1,20 kr per aktie (1,13). För hela niomånadersperioden uppgår resultatet per aktie till 2,94 kr.

Före rapporten var förväntningarna för 2007 ett resultat på 3,57 kr per aktie. De kommer att justeras upp. Vi räknar med 3,90- 4,0 kr per aktie.   

Bakom förbättringarna ligger dels den höga försäljningstillväxten och dels de kraftiga resultattillskotten från verksamheterna i Eurasien.

Styrelsen har sett över bolagets kapitalstruktur och utdelningspolicy. Utöver en ordinarie utdelning på 40 procent av vinsten föreslås att överskottskapital på ca 10 miljarder ska delas ut till ägarna i vår.

Utdelningen för 2006 var 6,30 kr per aktie. Vi räknar med 4 kr per aktie, inklusive extrautdelningen, för 2007.

Bolaget påpekar det effektiviseringsprogram som pågår väntas ge bruttobesparingar på 1,5 miljarder kr från och med 2008. Det är 800 Mkr mindre än tidigare bedömning. Engångskostnaderna som tas 2007 bedöms bli en miljard kr.

Nya effektivitetsförbättringar är nödvändiga och enligt en preliminär bedömning är förbättringspotentialen 5 miljarder kr. I februari avser bolaget att lämna ytterligare information om dessa åtgärder.

Vid aktuell kurs 61,25 kr handlas Teliasonera till p/e 15,3 baserat på årets vinst och med en direktavkastning på 6,5 procent.

Möjligheterna till ett vinstlyft nästa år och korrigerat för den kommande utdelningen handlas aktien, med ett p/e-tal på 13-14. Det är inte dyrt med hänsyn till att Teliasonera även efter extrautdelningen kommer att ha fortsatt mycket starka finanser.

Vi håller fast vid rekommendationen Öka på 3-6 månaders sikt.