Under det fjärde kvartalet ökade Teliasonera omsättningen med 13 procent till 28,1 miljarder kronor. Den organiska tillväxten i lokala valutor var 4,5 procent, nettoeffekten av förvärv var 1,5 procent och valutakursförändringar medförde en ökning på 6,7 procent. 

I affärsområdet Mobil telefoni steg nettoomsätttningen med drygt 10 procent till 12,8 miljarder kronor. Starkt bidragande till utvecklingen var fördubblingen av kundbasen i Spanien och ett ökat användande och ett växande antal mobila bredbandskunder i Sverige.

I Bredbandstjänster steg omsättningen md 5 procent till 11,8 miljarder kronor med högre försäljning på alla marknader utom Sverige och Norge. Ökad röst- och ip-trafik i Grossistverksamhetens internationella carrier-verksamhet samt högre försäljning av ip-baserade tjänster i de baltiska länderna och Danmark bidrog till ökningen.

I Euroasien steg försäljningen med 45 procent till 4,2 miljarder kronor. Tillväxten var fortsatt hög i Kzakstan och Azerbajdzjan. Vidare bidrog förvärven i Nepal och i Kambodja till tillväxten. I Uzbekistan mer än fördubblades tillväxten och i Tadzjikistan var tillväxten 80 procent.

Under kvartalet ökade antalet abonnemang med mer än 6,8 miljoner. Hälften tillkom i de majoritetsägda bolagen och hälften i intressebolagen.  Vid årets slut hade Teliasonera 135 miljoner abonnemangskunder vilket var en ökning med 20 miljoner under året.  I de majoritetsägda bolagen uppgick antalet kunder till 43,4 miljarder vilket var en öäkning med 7,5 miljoner.

Rörelseresultatet för avskrivningar (ebitda) uppgick under kvartalet till 8,3 miljarder kronor (7,2) vilket motsvarade en marginal på 29,4 procent.  I Bredbandstjänster minskade marginalen som ett resultat av fortsatt nedgående försäljning av fast telefoni i Sverige och Finland. Därtill medförde en förändrad intäktsmix försämringar som inte uppvägdes av besparingseffekter från effektivitetsåtgärder.

Rörelseresultatet före engångsposter steg till 7,7 miljarder kronor tack vare högre ebitda-resultat och högre resultat från Ryssland och Turkiet. Nettoresultatet hänförligt till Teliasoneras aktieägare uppgick till 5,6 miljarder kronor vilket motsvarade 1,26 kronor per aktie. Det var 27 öre bättre än väntat.

Skattebelastningen var bara 2,8 procent vilket var klart mindre än väntat. Av resultatförbättringen svarade skatteeffekten för drygt 20 öre. Den lägre skattesatsen förklaras av en omvärdering av uppskjutna skattefordringar- och skulder bland annat på grund av sänkt bolagsskatt.

Under hela 2008 förbättrade Teliasonera ebitda-resultatet före engångsposter med 6 procent till 31,7 miljarder kronor. Rörelseresultatet före engångsposter förbättrades med 9 procent. Nettoresultatet hänförligt till bolagets aktieägare uppgick till 19,0 miljarder kronor vilket var 8 procent bättre än 2007.

Vinsten per aktie uppgick till 4,23 kronor jämfört med 3,94 kronor. Förväntningarna på marknaden låg på 3,97 kronor.

Teliasoneras vd Lars Nyberg hävdar bestämt att intäkterna kommer att öka 2009. Samtidigt ska det pågående effektivitetsprogrammet ge kostnadsbesparingar. Programmet ska under 2008 och 2009 minska kostnaderna med 5 miljarder kronor jämfört med läget 2007. Drygt hälften av åtgärderna genomfördes under 2008.  Omstruktureringskostnaderna beräknas bli mindre än 3 miljarder kronor varav 1,6 miljarder togs 2008. Bruttobesparingseffekten för 2008 var knappt 2 miljarder kronor

Det blir alltså fortsatta resultatökningar 2009 och framförallt 2010. De externa prognoserna ligger på en vinstökningstakt på drygt 4 procent i år och ytterligare nära 8 procent 2010. Vinstökningen per aktie blir något lägre eftersom skattesatsen bedöms återgå till en mer normal nivå. För 2009 ligger förväntningarna på 4,22 kronor per aktie och för 2010 på 4,56 kronor per aktie.

På tisdagen sjönk Teliasonera på en svag börs med 0,90 kronor till 37,70 kronor. Det är 3 procent lägre än vid årsskiftet och 22 procent lägre än för 12 månader sedan.

Baserat på de externa vinstprognoserna värderas aktien i p/e 8,9-8,3. Teliasonera har under några år gjort stora bonusutdelningar. Dessa slopades för 2008 och inte ens den ordinarie utdelningen på 1,80 kronor per aktie höjdes. Det var en klar besvikelse. Tack vare kursfallet ger dock aktuell kurs en direktavkastning på cirka 4,7 procent.

Telekombranschen hör till de få sektorer som står relativt stadigt även i en lågkonjunktur och Teliasonera är inget undantag, trots att en avsevärd del av verksamheten ligger i tillväxtmarknader som ansetts riskfyllt. Valutaförändringarna kan rubba vinstprognoserna temporärt men i grunden är verksamheten i Teliasonera stabil. Värderingen ligger på en historiskt låg nivå.

För den långsiktige är Teliasonera ett bra alternativ till nominella placeringar. Vi tror att aktien kommer att gå bättre än index och håller fast vid rekommendationen Öka.