Tieto Enators aktie föll 15 procent efter halvårsrapporten, som förutom ett vinstfall på i runda slängar 20 procent rensat för engångsposter, även bjöd på en vinstvarning för helåret. Särskilt allvarligt var att Tieto har stora problem med sin storsatsning på avancerade banksystem. Dessa verkar kräva mer kundanpassning än väntat, vilket sätter ett frågetecken för hur lönsam den här ¿lösningsförsäljningen¿ kan bli.

Till de strukturella problemen hör också en alltför stor verksamhet i höglöneländer samtidigt som viktiga kundgrupper, särskilt telebolagen, hela tiden mäter Tieto efter de priser man kan få för förvaltning och systemutveckling i Östeuropa och Asien. Dessutom finns en fallhöjd i den finländska verksamheten, 47 procent av omsättningen, som har levt gott på långa och bra avtal. När dessa kommer upp till förnyelse är det lägre priser som gäller. Koncernens motmedel är att fortsätta besparingarna, öka verksamheterna i låglöneländer (nu senast Vitryssland) och lägga 70 miljoner euro på att köpa tillbaka egna aktier.

Dagens Tieto omsätter runt 15,6 miljarder kronor och växer rätt hyggliga 8 procent med underliggande rörelsemarginaler på 5-6 procent. Börsvärdet är 12,7 miljarder men inklusive nettoskulden värderas bolaget ungefär till 0,9 gånger omsättningen. Målet är att nå en rörelsemarginal över 10 procent, men den nivån är det inget av koncernens affärsområden som klarar just nu. P/e-talet ligger kring 15-16. Givet att Tieto Enator på sikt borde få lite bättre ordning på lönsamheten så är aktien inte dyr. Men det finns rätt gott om billiga konsultbolag som inte har det slags problem som Tieto dras med. Så bättre att köpa dem och hoppas att trenden håller än att satsa på att Tieto Enator lyckas vända sin dystra utveckling. Vår favorit är nog Know IT.

Daniel Svensson