Trelleborgs vd Peter Nilsson presenterade ett resultat för det fjärde kvartalet 2010 på 234 miljoner kronor efter skatt, samt 1 284 miljoner kronor för helåret 2010. Omsättningen uppgick till 27,2 miljarder kronor, vilket innebar en ökning med 10 procent jämfört med år 2009.

Om vi tittar isolerat på det fjärde kvartalet 2010 ökade försäljningen till 6 852 miljoner kronor. Organiskt ökade försäljningen med 18 procent jämfört med motsvarande period föregående år. Valutan påverkade dock negativt med 7 procent, vilket ger en sammanlagd ökning på 11 procent.

Utslaget per aktie uppgick vinsten till 4,65 kronor för helåret, en rejäl ökning jämfört med de 1,65 kronor som noterades för år 2009. Justerat för jämförelsestörande poster var motsvarande siffror 5,35 respektive 2,70 kronor per aktie.

Utdelningen för helåret föreslås bli 1,75 kronor per aktie, en ökning med 1,25 kronor jämfört med föregående år.

De jämförelsestörande posterna uppgick under kvartalet till 118 miljoner kronor.  Ytterligare drygt 100 miljoner kronor kommer att belasta innevarande års resultat.

Prognosen för det första kvartalet 2011 är en efterfrågan i nivå med det fjärde kvartalet 2010, något som uppfattades som svagt negativt av marknaden. Vår bedömning är dock att företaget här är alltför försiktigt.

Om vi ser på de enskilda divisionerna så ökade Engineering systems den organiska försäljningen med 12 procent till 2 618 miljoner kronor. Valutaeffekten påverkade negativt med 6 procent. Rörelsemarginalen ökade för kvartalet till 6,4 procent jämfört med 1,2 procent för motsvarande period 2009.

Sealing solutions med inriktning mot generell industri och personbilar hade en stark utveckling under kvartalet. Den organiska ökningen var 31 procent samt valutaeffekterna minus 8 procent. Automotive ökade omsättningen med 8 procent efter negativa valutaeffekter på 6 procent, vilket var en betydligt starkare tillväxt än den totala ökningen av personbilar som gick upp 7 procent.

Wheel systems ökade försäljningen med 17 procent till 738 miljoner kronor jämfört med det fjärde kvartalet 2009, efter en negativ valutaeffekt på 9 procent.

Vi anser att Trelleborg är inriktat mot rätt segment de kommande åren, vilket kommer att ytterligare lyfta resultatet. Företaget är därmed ett att de attraktivaste inom verkstadssektorn.

Vår bedömning är att Trelleborg kan lyfta resultatet till 2,3 miljarder kronor före skatt i år, vilket ger ett resultat per aktie på 6 kronor.

En ytterligare positiv variabel är självklart om valutan börjar spela företaget i händerna, vilket skulle ytterligare öka resultatet.

Prognosen innebär att företaget värderas till drygt 10 gånger årsvinsten. Bolaget befinner sig därmed i det lägre intervallet i verkstadssektorn. Rekommendationen blir därmed Köp.