SSAB har på ett par börsdagar stigit med 10 procent tack vare försäljningen av den amerikanska rördivisionen som följde med i köpet av IPSCO, vars sortiment i övrigt är snarlikt SSAB:s svenska produkter.

Investmentbolaget Industrivärden äger 56,5 miljoner aktier i SSAB och är huvudaktieägare. Den aktieposten är idag värd 10,5 miljarder kronor och har alltså på kort tid stigit med över en miljard kronor eller 3 kronor per aktie i Industrivärden. Aktieposten är idag värd 27 kronor per aktie i Industrivärden.

SSAB är det tredje största innehavet i investmentbolagets portfölj. Störst, 36 kronor per aktie, är verkstadsföretaget  Sandvik och därnäst, 29 kronor, Handelsbanken. Vi anser att båda dessa aktier är köpvärda. I övrigt finns här SCA, 19 kronor, Ericsson 12 kronor, Volvo 10 kronor, Skanska 9 kronor och lite annat smått och gott, 8,50 kronor. Portföljen är belånad till 19 procent av värdet motsvarande knappt 19 kronor per aktie.

Sammanlagt substansvärde (tillgångar minus skulder) i Industrivärden är idag 47,6 miljarder kronor eller 123 kronor per aktie. A-aktien handlas till 101 kronor och den röstsvagare C-aktien till 93 kronor. Eftersom aktiekursen är lägre än substansvärdet finns här en rabatt uppgående till 18 respektive dryga 24 procent i de båda aktierna. Det är ganska saftigt, men inte unikt bland investmentbolag.

Industrivärden ger en utdelning för 2007 på 5 kronor och aktiernas direktavkastning är därmed 5 procent respektive drygt 5 procent vilket är högt och bra. Det finns anledning tro att utdelningen kommer att höjas framöver och därtill att aktien stiger.

Den andra vinnaren bland storbolagen är Tele2. Här är Kinnevik huvudägare med 125,5 miljoner aktier. Aktien stiger med 3 procent eller drygt 3 kronor och 0,4 miljarder kronor för Kinnevik.

Kinneviks aktiepost i Tele2 är värd 13,7 miljarder kronor eller 52 kronor per aktie i Kinnevik. Portföljens största innehav är Millicom, som driver mobiltelefoni i utvecklingsländer, 23 miljarder kronor eller 89 kronor per aktie i Kinnevik.

Sammantaget uppgår värdet på Kinneviks båda teleoperatörer till 37 miljarder kronor och per aktie till 141 kronor. Kinnevik-aktien handlas idag klart under det värdet till 113,25 kronor. Det tredje största innehavet i Kinneviks portfölj är media- och tv-bolaget MTG med 15 kronor per aktie, följt av Black Earth Farming 69 kronor och minde belopp i Metro och Transcom. Kinneviks kassagenerator är den helägda skogskoncernen Korsnäs.

Vi beräknar Kinneviks substansvärde till 45,6 miljarder kronor eller 173 kronor per aktie i Kinnevik. Aktiens substansrabatt är 34,5 procent. Substansrabatten får betraktas som väl tilltagen. Den egna utdelningen på 2 kronor för 2007 är å andra sidan mager.

Den som satsar på båda aktierna, med kapitalet jämnt fördelat mellan Industrivärden C och Kinnevik B, köper med en rabatt på nära 30 procent och får en direktavkastning på acceptabla 3,6 procent.

Vår rekommendation för Industrivärden C och Kinnevik B är köp på 3-6 månaders sikt.