Omsättningen stannade på 975 Mkr (996), en minskning med 2 procent i svenska kronor men upp 2 procent mätt i lokala valutor. Den siffran ligger 6 procent under förväntningarna enligt SME på 1.043 Mkr. Orderingången ökade däremot till 1.136 Mkr (987), upp 15 procent i SWEK och 20 procent i lokala valutor. Den var 5 procent högre än väntat och kompenserar för merparten av kvartalets negativa avvikelse i försäljningen.

Rörelseresultatet på 36 Mkr (85) är av naturliga skäl långt under förväntan och rörelsemarginalen blev bara 4 procent (8,5). Detsamma gäller i än högre grad för resultatet före skatt på 29 Mkr (88) där förväntningarna var inställda på 85 Mkr.

Elekta har höga bruttomarginaler och betydande fasta rörelsekostnader för administration, forskning och utveckling med mera. Jämfört med samma period föregående år har FoU-utgifterna ökat med 21 procent till 101 Mkr (84) vilket är 10 procent (8) av kvartalets omsättning. Nivån för FoU har dragits upp och den är ganska oförändrad jämfört med de sista kvartalen på räkenskapsåret 2006/07 (maj-april).

Skattekostnaden ligger på cirka 32 procent av resultatet före skatt. Efter skatt redovisas en vinst på 21 Mkr (60) eller 0,22 kr (0,63) per aktie. Vinsten i det säsongsmässigt svaga första kvartalet är denna gång ungefär en tjugondel av helårsvinsten som med utgångspunkt i bolagets prognos bör bli 4,70 kr per aktie.

Elektas utsikter innehåller höga leveransvolymer (och därmed försäljning) under det andra kvartalet (som till mer än hälften är till ända) som därför blir långt bättre än samma kvartal ifjol och till och med så mycket bättre att ett väsentligt bättre första halvår utlovas.

För helåret upprepar bolaget prognosen om en omsättningsökning som överstiger 10 procent i lokal valuta och ett rörelseresultat som växer med över 30 procent.

Under 2006/07 blev omsättningen 4.525 Mkr och rörelseresultatet 509 Mkr. En helårsomsättning på cirka 5,0 miljarder kr och ett rörelseresultat på 675 Mkr är i linje med dessa utsikter. Resultatet efter skatt (och liten minoritet) blir i så fall cirka 435 Mkr och per aktie cirka 4,70 kr.

Antalet aktier är 92,2 miljoner stycken. Till kursen 104,50 är börsvärdet 9.635 Mkr. Bolaget är sunt finansierat med en nettoskuld på 744 Mkr och ett eget kapital på 1.793 Mkr. Inräknat skulderna värderas Elekta till cirka 10,4 miljarder kr. Ställt mot omsättningen ger den prislappen ett p/s-tal på 2,1 och ställt mot rörelseresultatet en multipel på 15,4. P/e-talet vid aktuell kurs är 22.

Dessa värderingsmultiplar är relativt höga men det är ställt i relation till börsen som helhet och inte jämfört med sektorn. Smakar det så kostar det, oftast. Elekta verkar på en konjunkturokänslig marknad som växer och förväntas växa i en takt av 5-10 procent årligen där takten ytterst är bestämd av det ökade behovet av cancerbehandlingar. Det finns tyvärr inte något som talar för att incidensen av cancer ska avta.

Bolagsstämman hålls

idag och det är sista dag för handel inklusive utdelning för 2006/07 som är 1 kr. Vi höjde rekommendationen för aktien i juni till Öka med en riktkurs på 130 kr. Dollarförsvagning slår mot Elekta som också tyngts av den generellt vikande börsen under sommaren. Vi justerar ned riktkursen till 120 kr men höjer rekommendationen till Köp på 3-6 månaders sikt.