Under årets tredje kvartal redovisar HiQ en omsättning på 209 Mkr, 21 Mkr i rörelseresultat och en vinst per aktie på 0,29 kronor. Samtliga siffror är sämre än vad analytikerna väntat sig, nämligen 231 Mkr i omsättning, 26 Mkr i rörelsevinst samt 0,38 kronors vinst per aktie. Det är tydligt att HiQ inte lyckats hålla beläggningen uppe så väl som väntat.

Ser man till de marknader där HiQ verkar så var det Danmark, Skåne samt delvis Stockholm som hade det tufft under tredje kvartalet. Den danska rörelsen går back men den är relativt liten med intäkter på 46 Mkr hittills i år. I Skåne påverkas HiQ mycket av omstruktureringen inom Sony Ericsson som är en av regionens stora konsultköpare. Telekomkunderna är mycket viktiga och svarade för 44 procent av HiQ:s intäkter under det senaste året.

Nyligen meddelade företaget att en ny Öresundsenhet bildas för Danmark och Skåne för att sänka kostnaderna och underlätta nykundsförvärv. Förhoppningen är att HiQ ska hitta nya kunder i regionen för de konsulter som åkt ut från Sony Ericsson. Några större personalreduktioner verkar inte planeras. Bortsett från ett sparprogram i Göteborg har HiQ varit försiktiga med att röra sin konsultkår. Antalet anställda har minskats med 11 procent under det senaste året.

HiQ:s kontor i Mälardalen har tuffat på bra. De jobbar mycket med verkstadskunder som ABB samt med försvarsprojekt. Även i Finland går HiQ starkt med en rörelsemarginal på 19 procent för årets första nio månader.

Sammantaget var emellertid rapporten inget vidare. Jämfört med samma kvartal i fjol halverades HiQ:s resultat. Men vi tycker inte man bör fästa så stor vikt vid detta. Tredje kvartalet ar vanligtvis det minst viktiga för konsultbolagen. Det innehåller två semestermånader och brukar aldrig leverera särskikt goda result eller kassaflöden.

HiQ har av allt att döma räknat med kvartalets svaga utveckling i sin planering. Vd Lars Stugemo har tidigare flaggat för att andra och tredje kvartalen skulle bli svaga och ser dessutom tecken som tyder på att det fjarde blir starkare. Exempelvis har prispressen på marknaden avtagit något.

På kort sikt blir det intressant att se hur HiQ kan hantera den svaga efterfrågan Öresund. Risken finns att problemen där stökar till det även under det fjärde kvartalet. Å andra sidan lyckades HiQ parera likande problem i Göteborg när fordonskunderna drog ned kraftigt. Idag har är enheten i Göteborg uppe på banan igen och levererar goda resultat.

På börsen är siktet sedan länge inställt på resultaten för 2010 och 2011. HiQ väntades inför måndagens rapport tjäna 2,34 respektive 2,62 kronor per aktie. Vissa mindre nedjusteringar kan bli aktuella nu men vi tippar att de blir måttliga och tror på 2,20 kronor nästa år vilket ger p/e 12,2. Direktavkastningen ligger runt 4 procent.

Jämfört med många andra börsbolag är detta en attraktiv värdering, ställt mot andra konsulter en höga multiplar. HiQ har dock en gedigen historik av hög lönsamhet och har nästan alltid handlats till premie mot sina konsultkollegor. Inklusive utdelning ser vi en potential runt 20 procent i aktien som korten ligger just nu och sätter rådet öka.