Uppdelningen av gamla Haldex i tre separata bolag har i efterhand visat sig vara ett genidrag. Traction Systems med sina framgångsrika fyrhjulsdriftssystem försvann redan i slutet av 2010 in i Borg Warner. Sommaren 2011 delades återstående Haldex i två delar. Det som idag är Haldex har sedan dess bantat sig till toppform och presterar idag långt över sina tidigare finansiella mål.

Samma sak gäller Concentric som tidigare hette Haldex Hydralic Systems. Concentric är en världsledande tillverkare av pumpar för dieselmotorer och hydraulik som används i allt från lastbilar, anläggningsmaskiner och truckar. Caterpillar är största enskilda kund med runt 20 procent av omsättningen. Andra välkända bolag som Volvo, Cummins, Deere och Daimler återfinns också på kundlistan.

Concentrics produkter bidrar till att rena avgaser och effektivisera bränsleförbrukningen. För en åkare utgör bränslet runt en tredjedel av kostnaderna och Concentrics produkter kan bidra till att sänka dessa med upp till 4 procent. Kraven på lägre utsläpp och renare motorer skärps också hela tiden från myndighetshåll vilket långsiktigt borgar för en fortsatt bra efterfrågan.

I kraft av sin starka marknadsposition kan Concentric ta bra betalt för sina produkter och lönsamheten i koncernen ligger på en betydligt högre nivå än vad man annars brukar förknippa med underleverantörer till fordonsindustrin.

Precis som Haldex har Concentric under de senaste åren skakat av sig en hel del dödkött som ansamlats under åren inom den större Haldex-koncernen. Den redan goda lönsamheten har därför kunnat höjas ännu mer och bolaget har nu passerat sina tidigare målsättningar. På tisdagen presenterade bolaget därför nya finansiella mål.

Målet för rörelsemarginalen petas upp från tidigare 11 procent till 16 procent. Samtidigt höjer även Concentric sin målsättning vad gäller tillväxten. Från att tidigare ha siktat på 7 procents tillväxt per år över en konjunkturcykel formulerar nu bolaget målsättningen som 6 procentenheter mer än den underliggande marknaden. De närmaste åren väntas den växa med 2,5 procent så totalt siktar Concentric mot 8,5 procent den närmaste tiden.

För alla bolag finns en balansgång att gå mellan hög lönsamhet och hög tillväxt. Maximeras den ena går det allt som oftast ut över den andra. Concentrics vd David Woolley understryker dock på tisdagen bolagets ambition om att leverera på båda punkter. Analytikerna räknar enligt SME Direkt med att Concentric kommer att leverera högre rörelsemarginal än 16 procent de närmaste åren och David Woolley utersluter inte den möjligheten.

Han trycker dock på att även tillväxt är prioriterad och att bolaget inte kommer att offra tillväxtmöjligheter för att överträffa sitt marginalmål.

Concentric flaggar också för att bolaget nu är berett att acceptera en högre skuldsättning än tidigare. Nettoskulden kan tillåtas stiga till 150 procent av eget kapital vilket i nuläget skulle innebära möjligheter att låna upp ytterligare 750-800 Mkr. Det är pengar som Concentric vill använda till förvärv och en person har nu anställts för att enbart analysera tänkbara objekt.

Vidare tillväxt i Sydamerika pekas av bolaget ut som en naturlig riktning. Sydamerika är en region med mycket råvaruutvinning och behov av tunga vägtransporter. Brasilien och Argentina är viktiga marknader för flertalet tunga lastbilstillverkare och den för närvarande svaga ekonomin i regionen borde kunna öppna affärsmöjligheter för Concentric.

I dagsläget fördelas Concentrics omsättning med cirka 50 procent från region Nord- och Sydamerika och 50 procent från Europa och Övriga världen. Vid sidan om USA är Tyskland, Storbritannien och Sverige de största marknaderna. Att döma av Concentrics halvårsrapport går bolaget för närvarande lite i otakt med de underliggande produktionstrenderna i Europa respektive Nordamerika.

I Nordamerika ökar produktionen av dieselmotorer och andra industriella applikationer men där tappade Concentric något under andra kvartalet. I Europa är däremot produktionen svag men där ökar Concentric. David Woolley säger på tisdagen att trenderna i det tredje kvartalet är stabila jämfört med tidigare i år.

Den övergripande ekonomiska utvecklingen talar dock till Nordamerikas favör den närmaste tiden och då är Concentrics stora exponering mot regionen intressant.

De analytiker som bevakar Concentric väntar sig i år en omsättningstillväxt på knappt 7 procent inräknat effekten från förvärv. Rörelsemarginalen väntas stärkas till 16,1 procent från 14,3 i fjol. Vinsten per aktie ökar i snittprognosen med 34 procent till 5,35 kronor.

Nästa år spås intäkterna öka med knappt 8 procent och rörelsemarginalen närma sig 17 procent. Vinsten per aktie förbättras då med ytterligare 13 procent till 6,06 kronor. P/e-talen för de närmaste åren uppgår med de prognoserna till 17,0 respektive 15,1. Concentrics aktie väntas bjuda på direktavkastningar på 3,2 respektive 3,5 procent.

Concentric har under sin relativt korta börskarriär visat prov på en oväntat god förmåga att försvara sina marginaler även i perioder med lite svagare efterfrågan. Förväntningarna på de kommande åren är inte direkt lågt ställda men de långsiktiga trenderna med allt mer vägtransporter i världen och tuffare krav på utsläpp talar för bolaget. Concentric bidrar också som sagt med en ökad bränsleeffektivitet vilket är ett starkt positivt incitament för kunderna.

Med sin starka marknadsposition, höga lönsamhet, stora Nordamerika-exponering och långsiktig ljusa framtidsutsikter tycker vi att Concentric är en köpvärd aktie. Med som en joker finns även möjligheten till ett framtida förvärv.