Loomis har de senaste åren varit säkerhetskoncernen Securitas svarta får och bolaget har brottats med en hel del interna problem, vilket försenat den i december utförda börsnoteringen. Som ett exempel kan nämnas att bolaget förlorade närmare 1,5 miljarder kronor i Storbritannien under 2006 och 2007 på grund av felaktigheter i kontanthanteringen (läs: stölder). Och i Sverige var man nära att tappa tillståndet att bedriva värdetransporter på grund av utbildningsbrister förra året.

Men ledningen har jobbat hårt för att reda ut dessa problem och idag har bolaget en helt annan detaljnivå på uppföljningen av verksamheten och en bättre intern kontroll. Åtgärderna har gett resultat. Loomis var en bidragande orsak till att moderbolaget Securitas kunde redovisa en stark delårsrapport för det tredje kvartalet för drygt två månader sedan. Nästan hälften av Securitas resultattillväxt på 15 procent i år är hänförlig till Loomis, som även uppvisade en god organisk försäljningsökning på 4 procent under det tredje kvartalet.

Den framtida tillväxten för bolaget hänger på hur benägna bankerna är att lägga ut sin hantering av kontanter på entreprenad. Här sker stora förändringar just nu, inte minst i spåren av finanskrisen, som lett till att bankerna i högre grad koncentrerar sig på sin kärnverksamhet och överlåter kontanthanteringen till specialiserade bolag. Loomis är väl positionerat i detta sammanhang och erbjuder ett brett sortiment av helhetslösningar för hantering av kontanter.

Bolaget omsätter drygt 11 miljarder kronor sett till de senaste fyra kvartalen och målet är att nå en långsiktig rörelsemarginal på över 10 procent. Redan 2010 ska marginalen ligga på 8 procent, en bit ifrån dagens siffra på 6,3 procent. Det är ingen omöjlighet. Marginalerna har successivt stärkts från kvartal till kvartal och tanken är att ytterligare rationaliseringar och striktare kostnadskontroll ska lyfta lönsamheten.

Ungefär två tredjedelar av intäkterna kommer från Europa, resten från USA. Marginalmässigt är den geografiska fördelningen av intäkterna gynnsam då marginalerna på sådana tjänster är klart högre i Europa. I Europa uppgår den samlade marknadsandelen till cirka 30 procent och i USA till knappt 25 procent. De största konkurrenterna utgörs idag av G4S i Europa och Brinks i USA. Det finns också mindre konkurrenter på de flesta marknader men dessa fokuserar i regel på små geografiska marknader med ett tämligen nischat erbjudande.

På kundlistan finns förutom banker även en hel del detaljhandelskedjor och butiker. Bolaget har cirka 5 800 värdetransportbilar som transporterar kontanter till och från butiker, banker och uttagsautomater dagligen. Och i takt med att allt fler varuhus och butiker öppnas runt om i Europa och USA, och med dem nya uttagsautomater, så har användandet av kontanter i samhället fortsatt att öka, om än i begränsad omfattning. Även om betalkort används i allt högre utsträckning kommer ett stort behov av kontanta betalningsmedel att finnas under en överskådlig framtid.

Värderingen då? Räknar man försiktigt med att bolaget klarar av att öka helårsomsättningen med 3 procent i år och drygt 2 procent 2009, samtidigt som rörelsemarginalen förbättras från dagens 6,3 procent till drygt 7 procent, blir vinsten efter skatt nästa år runt 520 Mkr. P/e-talet landar då kring 8 till kursen 56 kronor. Det är en liten rabatt jämfört med konkurrenterna G4S samt Brinks, men även moderbolaget Securitas som enligt analytikernas genomsnittliga vinstförväntningar nu handlas till p/e runt 11. Loomis balansräkning tog mycket stryk av problemen i Storbritannien, vilket gjorde att modern Securitas pumpade in 900 Mkr i eget kapital i samband med avknoppningen.

Men trots det är balansräkningen inte så stark i dagens börsläge. Nettoskulden uppgår till 2,4 miljarder kronor, vilket innebär att det på nuvarande intjäningsförmåga krävs tre års vinster i rörelsen för att betala av skulderna. Det motiverar en liten rabatt och det får man till nuvarande kurs. Inräknat nettoskulden handlas Loomis till drygt 6 gånger rörelseresultatet. Ställt mot likartade börsnoterade bolag är det lågt. Så sammantaget är värderingen rätt attraktiv beaktat intäkternas stabilitet samt det faktum att marginalförbättringar ligger i korten de kommande två åren. Det är inte många bolag som kan matcha de kriterierna för närvarande. Rekommendationen blir således Köp.