Streamingmarknaden har stått i fokus under våren där framför allt jätten Netflix kundförluster har fått placerarna att sparka bakut. Även svenska Viaplay, som nyligen bytte från det tidigare namnet Nent, har haft det tufft på börsen när hela sektorn dragits över en kam. Inte så konstigt kanske eftersom bolagen konkurrerar om samma sak – konsumentens plånbok.

Trots en återhämtning de senaste dagarna är Netflix aktie ned över 60 procent sedan årsskiftet och Viaplay med omkring 40 procent.

En viktig skillnad mellan Netflix och Viaplay är dock att medan amerikanerna har stagnerat i abonnenttillväxten så har svenskarna mycket kvar på sin planerade tillväxtoffensiv, där hemmabasen Norden i snabb takt utökas med länder som Polen, Nederländerna och snart även Tyskland och Storbritannien.

En annan skillnad är att Viaplay sticker ut i konkurrensen med sin kombination av starka sporträttigheter tillsammans med ett film/serie-utbud. Lojaliteten med den sport och de favoritlag som man följer är i regel betydligt större än lojaliteten med en plattform för allmänt film- och serietittande, vilket är avgörande för att kunna behålla kunder och ta ut premiumpriser.

På torsdagen kom Viaplay med två viktiga besked som ger stöd för att bolagets expansion går på rätt håll, dels förvärvet av brittiska Premier Sports och dels en kvartalsrapport som överraskade positivt på många parametrar.

Vad gäller Premier Sports så är det en nischad men etablerad sportstreaming- och kanaloperatör med 222 000 betalande abonnenter som i fjol omsatte 26 miljoner pund. I portföljen med brittiska sporträttigheter finns bland annat landslagsfotboll, spanska La Liga, rugby, ishockey och en del motorsport.

Viaplay köper bolaget för 30 miljoner pund, i nivå med årsomsättningen med andra ord, vilket framstår som ett klipp. Inte minst i ljuset av det strategiska värdet för Viaplay som planerar en lansering i Storbritannien i höst.

Anders Jensen, vd på Viaplay, trycker ofta på vikten av att skräddarsy erbjudandet för varje enskild marknad man går in på och med Premier Sports portfölj som komplement till Viaplays befintliga rättigheter finns potential för en flygande start i Storbritannien i höst.

Det kan jämföras med hur Viaplay inför lanseringen i Nederländerna tidigare i år hade säkrat rättigheterna till Formel1. Då kunde man använda den holländska stjärnföraren Max Verstappens enorma popularitet som ett dragplåster för att locka abonnenter och snabbt ta en stor position.

Framgångarna i Nederländerna och andra marknader utanför Norden sätter också tydliga avtryck i kvartalsrapporten. Exempelvis höjer Viaplay nu målet för antal abonnenter vid årets slut till 7,3 istället för 7 miljoner. Tillväxten ger hävstång på resultatet där bedömningen för förlusterna i år från den internationella verksamheten krymper från tidigare 1,5 miljarder till 1350 miljoner kronor.

Det samlade rörelseresultatet på drygt 200 miljoner kronor i andra kvartalet var dessutom avsevärt bättre än analytikerna räknat med, även om man bortser från ett ganska stort bidrag från intressebolaget Allente.

Årets vinstprognoser lär därför behöva skruvas upp rejält, vilket är positivt för aktien. Men viktigast är ändå att trovärdigheten för det längre scenariot stärks. Ett scenario där Viaplay successivt får utväxling på sin internationella satsning och dagens förluster vänds till stora vinster.

Bland målen finns att ha en rörelsemarginal på 15 procent 2025 i Norden och långsiktigt kring 20 procent, medan den internationella delen ska gå plus 2025, ha 15 procents marginal 2026 och sedan kunna lyfta till 25 procent.

En investering i Viaplay handlar mycket om vilket tidsperspektiv man har. I ett kortare perspektiv är vinstmultipeln hög och pressade konsumenter gör att osäkerheten har ökat markant.

I ett längre perspektiv så kommer man över aktien ganska billigt idag om man tror att Anders Jensen lyckas med sin plan och att en vinstvåg kommer att börja skölja över bolaget framåt 2025. Vad som är betryggande är att Viaplay har bra koll på hur jobbet ska göras och har skapat sig förutsättningar att genomföra planen även i ett tuffare klimat. Med en nettokassa är expansionsplanen fullt finansierad, samtidigt som kostnaderna för bolagets rättigheter är kända under flera år framåt och därför kommer inte att bjuda på någon inflationschock.

Exakt hur försiktiga konsumenterna blir det närmaste året när många får en sämre privatekonomi är det ingen som vet. Det är en osäkerhet som syns i Viaplays aktiekurs men inte i bolagets faktiska prestationer, vilket är lockande om man vågar tro på fortsatta framgångar.

Risken är hög men värd att ta i våra ögon. Köp.