Under fjolåret avslöjades VKG som ett illa skött företag som lämnat vidlyftiga prognoser. Bolagets grundare och VD hann sälja merparten av sina aktier innan botten gick ur såväl bolagets finansiella utveckling som aktiekurs. Aktien som handlades till över 60 kr för ett år sedan har fallit med 90 procent till 6,10 kr före handelsstoppet vid 10-tiden idag.

VKG har ett börsvärde på styvt 100 Mkr. Koncernen hade en omsättning på cirka 310-330 Mkr 2007 (177). Tillväxten beror på förvärv. Rörelseresultatet blev minus 47 Mkr (6) under de första nio månaderna och negativt också under det fjärde kvartalet, oklart med hur mycket. Det fanns räntebärande lån på 63 Mkr efter nio månader och nettolåneskulden var 57 Mkr. Med fortsatta förluster finns det inte skäl att tro att lånen krympt.

Resultatet före skatt blev  minus 49 Mkr. Efter skatt redovisas förlusten till  minus 36 Mkr det vill säga skattekostnaden blev en positiv post och det är rätt redovisat under förutsättning att det finns goda grunder anta att positiva resultat ska följa.

Eget kapital i koncernen var 62 Mkr i slutet på september. Det var alltså i nivå med lånen. Men sedan dess har eget kapital minskat med förlusten under det fjärde kvartalet. Och eget kapital hölls uppe tack vare den positiva skatteberäkningen.

Det finns mer tråkigheter när det gäller VKG:s finansiella ställning. Med goodwill är det ungefär som med skattemässiga förlustavdrag: värdet förutsätter att de delar av rörelsen som goodwillen avser har förutsättningar att visa en överavkastning framgent. VKG:s goodwill uppgick till 50 Mkr i slutet av september. Därtill fanns andra immateriella tillgångar om 7 Mkr. Ifrågasätts värdet av goodwillposten raderas stora delar av eget kapital. I detta fall finns anledning tro att kreditgivarna dragit öronen åt sig också efter de initiala förlusterna under 2007.Vi bedömer alltså att VKG kan vara på obestånd.

En redogörelse för orsaken till dagens handelsstopp väntas under dagen. Det kan inte uteslutas att VKG kan fungera som en pusselbit i en konsolidering i branschen dvs att bolaget köps upp. Det skulle i så fall vara en glädjande nyhet och en räddning för aktieägarna som vi hoppas på. Men vi håller det inte för troligt att en köpare hittar värden här för styvt 100 Mkr.