Volvo lastvagnar hade en mycket bra utveckling i Europa, och framförallt i östra Europa där Volvo har höga marknadsandelar. Den utvecklingen kompenserade för en svag försäljning i Nordamerika. Volvos försäljning i Europa ökade under kvartalet med 11 procent och uppgick till 24 978 fordon.

Utvecklingen i Europa är så positiv att Volvo justerar upp sin marknadsprognos med 10 procent. Totalmarknaden i Europa bedöms nu uppgå till 330 000 fordon under 2007.

Volvos försäljning i Nordamerika minskade med 46 procent och uppgick till 7 209 bilar. Försäljningen väntas förbli fortsatt låg den närmaste tiden. Det understryks av den låga orderingången under kvartalet.

I Nordamerika föll orderingången med 80 procent eller med 21 146 bilar i fjol till 5 273 bilar under första kvartalet i år. Exklusive Nordamerika var orderingången i stort sett oförändrad.

Den amerikanska marknaden påverkas av ett lågt förnyelsebehov vilket beror på stora investeringar redan i fjol inför de emissionsbestämmelser som trädde i kraft den första januari i år.

Till detta kommer att fraktvolymerna utvecklades svagt under inledningen på året. Lastvagnsföretagen har inte heller levererat några större volymer med den nya motorteknologi som uppfyller emissionsbestämmelserna. Detta medför att kunderna ännu inte kunnat utvärdera de nya produkterna och därmed inte beställt lastvagnar i någon större utsträckning.

Enligt Volvo är det svårt att bedöma när efterfrågan i Nordamerika åter skjuter fart.

Nettoomsättningen för affärsområdet uppgick till 39 199 Mkr(41 525). Justerat för valutakursförändringar var det en minskning med 2 procent. Rörelseresultatet steg med 1 procent till 3 711 Mkr (3 657) vilket innebar en marginalförbättring från 8,8 procent till 9,5 procent.

Bra volymutveckling utanför Nordamerika, högt kapacitetsutnyttjande, bra produkt- och marknadsmix bidrog till den positiva marginalutvecklingen.

Lastvagnar svarar för två tredjedelar av Volvos omsättning och nästa 70 procent av resultatet.

I de övriga affärsområdena ökade rörelseresultatet i Anläggningsmaskiner och i Volvo Penta. Anläggningsmaskiner, som är Volvos näst största affärsområde, ökade resultatet med 8 procent till 946 Mkr. Det gick lite sämre för Bussar och Volvo Aero.

Volvos sammantagna rörelseresultatet uppgick till 5 328 Mkr vilket var 2 procent eller 102 Mkr lägre än det rekordstarka första kvartalet i fjol.

Från och med andra kvartalet ingår förvärvet av den japanska lastvagnstillverkaren Nissan Diesel i Volvokoncernen. Från första maj ingår Ingersoll Rands division för väganläggningsmaskiner i Volvo.

Inför rapporten föll aktien med 10 procent. Idag sker en återhämtning. Aktien är upp ca 5 kr eller 4 procent och handlas i 126,75 kr.

Vinsten per aktie var under första kvartalet 1,73 kr (1,97). Förväntningarna före dagens rapport var att Volvo i år ska nå ett resultat på 15,1 miljarder kr motsvarande en vinst på 7,51 kr per aktie. I fjol var motsvarande resultat 8,04 kr.

Efter dagens rapport är prognosen väl underbyggd men det är sannolikt för tidigt att räkna med några större uppjusteringar. Osäkerheten om den amerikanska marknaden är ännu alltför stor.

Baserat på prognosen värderas Volvo till p/e 16,8. Det är mycket högt i ett historiskt perspektiv. 

Volvo lämnade, omräknat efter split, en ordinarie utdelning på 5 kr för 2006. Med de prognoser som nu ligger kommer den utdelning troligen att upprepas. Eventuellt marginellt högre mot bakgrund av bolagets starka finansiella ställning.

Intresset för Volvo- aktien har varit stort under en längre tid. De senaste 12 månaderna är aktien upp 69 procent. Bara i år är uppgången 40 procent.

Det ser bra ut för Volvo men vi tror att det mesta är taget i aktien.

Vår rekommendation på 3-6 månaders sikt är Neutral.