Volvo har tecknat ett avtal om förvärv av Ingersoll Rands division för väganläggningsmaskiner. Divisionen hade i fjol en omsättning på 864 MUSD motsvarande 6 miljarder kr.  

Ingersoll Rands är en världsledande tillverkare av tunga anläggningsmaskiner för väg- och markarbete men verksamheten omfattar även maskiner för materialhantering såsom teleskoplastare och terränggående.

För Volvo är det ett strategiskt viktigt förvärv. Det stärker Volvos närvaro inom maskiner för väg- och markarbete med ett komplett utbud av tyngre vältar, asfaltsläggare samt asfaltsfräsmaskiner och ger goda tillväxtmöjligheter. Förvärvet stärker också Volvo CE:s position inom teleskoplastare och terränggående truckar i Nordamerika.

Även ur en geografisk synvinkelkompletterar förvärvet Volvo CE väl och ger goda tillväxtmöjligheter genom att utnyttja gemensamma återförsäljarnätverk. I köpet ingår 20 helägda återförsäljare i Nordamerika samt distributionsbolag i Europa och Ryssland vilka kommer att bidra till en ökad försäljning av CE:s kompaktmaskiner, framför allt i Nordamerika.

Den globala marknaden för väganläggningsmaskiner omsätter ca 4 miljarder USD per år och bedöms växa kraftigt till följd av ökade investeringar i infrastruktur globalt. Volvo CE har en ambition att expandera på denna marknad.

Synergierna på rörelseresultatnivå beräknas uppgå till 600 Mkr årligen inom en femårsperiod, varav merparten kan hänföras till försäljnings- och distributionssynergier.

Ingersoll Rands division för väganläggningsmaskiner omsatte under 2006 864 miljoner USD eller 6 miljarder kr och hade ett rörelseresultat på 101 miljoner USD eller 700 Mkr. Det innebär en marginal på 11,7 procent.

Volvo CE hade en omsättning på 40,6 miljarder kr med ett rörelseresultat på 3,9 miljarder kr. Det motsvarar en marginal på 9,6 procent.

Köpeskillingen uppgår till 1,3 miljarder USD, drygt 9,2 miljarder SEK.  Förvärvspriset motsvarar 1,5 gånger den förvärvade omsättningen och 13,1 gånger rörelseresultatet. Infrias synergivinsterna sjunker multipeln till 7 gånger under en femårsperiod.

Volvo CE ökar sin omsättning med 15 procent genom förvärvet och rörelseresultatet förbättras med 18 procent. Men för Volvokoncernen som helhet är det ändå ett litet förvärv. Volvo omsatte i fjol 248 miljarder kr.

Dagens affären innebär i huvudsak förvärv av tillgångar och transaktionen beräknas minska Volvos finansiella nettoställning med 9,2 miljarder SEK. Affären förväntas slutföras under andra kvartalet 2007 och förutsätter tillstånd från bland annat myndigheter.

Volvos besked för en vecka sedan att man lagt ett bud på resterande aktier i Nissan Diesel påverkar efter konsolidering av Nissan den finansiella nettoställningen med 15 miljarder kr.

Årets utdelning och utskiftning drar strax över 20 miljarder kr. Därtill kommer förvärvet av Nissan och dagens affär som sammantaget försämrar den finansiella nettoställningen med 24 miljarder kr.

Volvos nettokassa uppgick vid årsskiftet till 25 miljarder kr, exklusive Financial Services.  Efter årets affärer vänder det till en nettoskuld på 20 miljarder kr. Volvos mycket starka finansiella nettoställning har naggats i kanten men det är ingen ko på isen. En köppaus lär det dock bli.

Dagens affär har ingen märkbar effekt på aktiekursen idag. Volvo faller med 2,25 procent eller 13 kr vilket är i linje med index.

Vi håller därför kvar vår tidigare rekommendation Neutral på Volvo.