Volvos Vd Leif Johansson sa i en intervju i TV4 igår att Volvo räknar med en nedgång i lastbilsförsäljningen med upp till 40 procent under första halvåret nästa år. Det är mycket med tanke på att Volvos försäljning av lastvagnar i USA motsvarar en tredjedel av koncernens omsättning.

För att möta nedgången kan Volvo komma att tvingas permittera även i Sverige. Nedgången i USA drabbar visserligen i första hand de amerikanska fabrikerna men även tillverkningen på andra håll påverkas, bland annat motortillverkningen.

Leif Johansson besked är ingen större överraskning. Den amerikanska lastvagnsmarknaden svänger kraftigt och nedgångar på 25-40 procent inträffar med jämna mellanrum. Efter en längre uppgångsperiod och stora förköp på grund av nya miljökrav är en nedgång 2007 väntad sedan tidigare.

Möjligen är det lite överraskande att Volvo själva går ut och bekräftar detta och att Volvo befarar att nedgången kan bli hela 40 procent.

Vår vinstprognos för 2006 är 40 kr per aktie. Utsikterna för 2007 är svårbedömda. Vi har tidigare räknat med 35-40 kr. Vi är nu lite mer försiktiga och räknar med 30-35 kr alltså fortfarande en bra vinstnivå.

Volvos utdelning för 2005 blev 16,75 kr motsvarande knappt 4 procent på dagens kurs. Det blir en höjning för 2006 till lägst 20 kr, även med nuvarande styrelsesammansättning, bedömer vi. Vilka former för överföringar till aktieägarna som därutöver blir aktuella beror bland annat vilket tryck börsen klarar att utöva på Volvo genom Christer Gardells Cevian och andra. 

Volvo faller idag med 5 kr eller med 1,1 procent till 429 kr. Börsen som helhet är samtidigt ned 0,7 procent. Volvochefens prognos får alltså inget större genomslag på marknaden. Det beror på att nedgången i USA 2007 är väntad och att aktiens värderingen är fundamentalt väl under underbyggd

Vid en vinst nästa år på 35 kr värderas aktien idag till p/e 12,3. Med en utdelning på 20 kr är direktavkastningen 4,7 procent.

Med en något försiktigare prognos för 2007 sänker vi riktkursen från 450 kr till 430 kr.

Rekommendationen på 3-6 månaders sikt sänks till neutral.