Volvos besked att man lagt ett bud på resterande aktier i Nissan Diesel för 7,5 miljarder svenska kr har fått ett positivt mottagande på börsen. Aktien stiger idag med 10 kr eller med 1,8 procent på en i övrigt stillastående börs.

Volvo äger idag 19 procent av det japanska bolaget och går köpet igenom kommer Volvo att ha betalat sammanlagt 13 miljarder kr för Nissan Diesel. Det bud som nu lagts innebär en premie på 32 procent baserat på Nissan Diesels aktiekurs de senaste tre månaderna.

Styrelsen i Nissan Diesel är positiva till budet som gäller fram till och med den 23 mars. Budet kommer även att kräva konkurrensmyndigheters godkännande.

Volvo räknar med att uppnå synergivinster på 200 miljoner euro, eller 1,8 miljarder kr under de närmaste fem åren. Större delen av synergifördelarna kommer att uppnås i större inköpsvolymer, men positiva effekter kommer även att uppnås inom bland annat produktutveckling för motorer drivlinor.

Synergivinsterna bleknar något när de ställs mot Volvos vinst som beräknas bli cirka 20 miljarder kr i år. Under 2005 hade Nissan Diesel en omsättning på 32,5 miljarder kr. Volvo omsatte i fjol 248 miljarder.

En konsolidering av Nissan Diesel kommer att minska Volvos finansiella nettoställning med 15 miljarder kr. Detta beror på att den räntebärande nettoskulden i Nissan Diesel uppgår till ca 7,5 miljarder kr.

Volvo delar ut 25 kr och ger dessutom en extrautdelning i form av en aktiesplit 6:1 där den sjätte aktien inlöses för 25 kr.

Volvos finansiella nettoställning, eller nettokassan, uppgick vid årsskiftet till 25 miljarder kr. Utdelning och utskiftning drar strax över 20 miljarder kr (404 miljoner aktier).

Men Volvos vd Leif Johansson säger i ett uttalande idag att Volvos finansiella ställning förblir stark även därefter förvärvet av Nissan Diesel och den kraftiga utdelningen.

Volvo handlas idag i 560 kr. Efter utdelning och inlösen återstår efter stämman 510 kr. Om den ordinarie utdelningen blir oförändrad nästa år får aktieägarna 25 kr vilket vid kursen 510 kr motsvarar en direktavkastning på 4,9 procent. Det är drygt en procent högre än dagens femåriga obligationsränta.

Konsensusprognosen för Volvo för 2007 är 33,50 kr jämfört med en vinst på 40,20 kr per aktie 2006. Baserat på prognosen är p/e talet 15,2 beräknat på kursen 510 kronor. Det är högt historiskt för Volvo och det är högt i bilindustrin generellt.      

Volvos försäljning föll med 5 procent under fjärde kvartalet och den nedgången ligger i allt väsentligt på lastbilar. Nedgången under fjärde kvartalet är dock bara början. Under kvartalet sjönk orderingången med 60 procent och det är i på den amerikanska marknaden det stora nedgången sker.

Det är normalt stora svängningar på den amerikanska lastbilsmarknaden och att efterfrågan ska vika kraftigt har alla räknat med sedan tidigare. Volvo bedömer emellertid att den amerikanska marknaden kommer tillbaka under andra halvåret 2007. Resultatet i Nordamerika har dessutom lite mindre betydelse eftersom det i mycket rör sig om en monteringsaffär. Europa är viktigare och för det marknadsområdet har Volvo en optimistisk syn för 2007.

Förvärvet av Nissan Diesel är ingen jätteaffär och såvitt vi kan bedöma tar det några år innan de positiva effekterna börjar märkas i resultaträkningen. Vi håller därför kvar vår tidigare rekommendation Neutral på Volvo.