För att möta den vikande efterfrågan på Europamarknaden inför Volvo Lastvagnar kapacitetsanpassningar. Vidare ska ett omfattande besparingsprogram motverka effekterna av lägre volymer och ökande materialkostnader.

Volvos besked är väntat. Redan i halvårsrapporten den 23 juli aviserade Volvo att man skulle se över produktionstakten i Europa. Detta med hänsyn till den försvagade ekonomin och att orderingången vek kraftigt under första halvåret.

Nedgången kom emellertid från ett läge med en mycket stark orderbok med leveranstider på avsevärt längre än sex månader. Normalt ska leveranstiderna inte var längre än 3-4  månader.

Efter halvårsskiftet har Volvo Lastvagnars leveranser successivt minskat. I juli ökade leveranserna med 7 procent och i augusti med 1 procent. I östra Europa var ökningen 25 procent i juli och 32 procent i augusti. I västra Europa minskade däremot leveranserna med 2 respektive 17 procent.

Orderläget har successivt försämrats. Den avmattningen i efterfrågan som Volvo noterade i västra Europa märks nu även i andra delar av marknaden. Dessutom har den pågående kreditkrisen sannolikt också försvårat kundernas finansiering och bidragit till orderannulleringar.

Men det är inte troligt att neddragningar kommer att märkas i rapporten för det tredje kvartalet och knappast heller i bokslutsbeskedet. De väntas inte medföra några strukturkostnader. Neddragningar tar tid att genomföra och hade orderstocken rasat borde åtgärderna ha kommit mycket tidigare.

Volvo Lastvagnar har de senaste åren gradvis ökat kapaciteten för att möta den växande efterfrågan. De neddragningar som nu görs är en anpassning av produktionen till mer normala nivåer. De åtgärder som vidtas berör i första hand kvälls- och nattskift vilket är en dyrbar produktion. En effekt kan därför bli att marginalerna stärks.

De berör drygt 400 visstidsanställda i Gent där det temporära nattskiftet läggs ner den sista december i år. I Tuve är inriktningen att reducera kvällsskiftet vilket förväntas medföra en minskning av antalet anställda med upp till 610 personer. I Umeå berörs cirka 370 anställda till följd av att kapaciteten i hyttfabriken planeras minskas från och med den 1 april 2009. 

Enligt Volvo syftar åtgärderna inte bara att minska kapaciteten utan även att effektivisera produktionen och kompensera för högre råvarupriser. 

Volvokoncernen har fyra lastvagnsmärken; Volvo Lastvagnar, Renault Trucks, Mach Trucks och Nissan Diesel. I Nordamerika säljer koncernen både Volvo lastvagnar och Mack Trucks. Nissan Diesel säljs i Asien. I halvårsrapporten skrev Volvo att Renault avsåg genomföra kapacitetsanpassningar under andra halvåret.

Lastvagnar står för cirka två tredjedelar av koncernens verksamhet mätt såväl i omsättnings- som vinsttermer. En stor del av försäljningen i lastvagnar består av lönsamma eftermarknadsaffärer. Dessa minskar inte när konjunkturen viker. En viktig faktor är även valutautvecklingen. Omkring 15 procent av lastvagnars försäljning sker i Nordamerika.

Under första halvåret tjänade Volvo 4,60 kronor (3,83) per aktie. Vår prognos är att Volvo håller något lägre vinsttakt under det andra halvåret. Vi räknar med att helårsvinsten blir 8,50-9,00 kronor per aktie. Utvecklingen 2009 är mer osäker. Vinstförväntningarna enligt SME Direkt ligger på 8,37 kronor per aktie. Vi tror att dessa prognoser kommer att justeras ned. Vår egen bedömning ligger på 7,50-8,00 kronor per aktie.

Aktien handlas idag i 60,50 kronor. Med vår prognos aktien i p/e 6,9 för årets resultat och i p/e 7,8 på nästa års vinst. Med oförändrad utdelning är direktavkastningen 9,1 procent. Volvo är finansiellt starkt och vi betraktar utdelningsprognosen som i det närmaste säker. Vi håller fast vid rekommendationen Köp.