Wallenstam redovisar ett förvaltningsresultat på 54,5 Mkr (42,4) för det första kvartalet vilket är en ökning med 29 procent. Förbättringen beror på lägre driftskostnader och det var framförallt ett varmare väder som drog ned uppvärmningskostnaderna.

Förvaltningsresultatet är resultatet före värdeförändringar i beståndet, värdeförändringar i derivatinstrument samt före avskrivningar, administrationskostnader och skatt.

Efter dessa poster var resultatet 190,1 Mkr motsvarande 3 kr per aktie. Av resultatet var 162,6 Mkr hänförligt till värdeförändringar i fastighetsbeståndet.

Under perioden uppgick hyresintäkterna till 313,4 Mkr (310,2) vilket var en ökning med en procent.

Fastigheternas bedömda verkliga värde uppgick per den sista mars till 18 782 Mkr (18 930) varav rörelsefastigheter utgör 664 Mkr. Som rörelsefastigheter redovisas de egna kontoren i Stockholm och Göteborg samt tjänstebostäder.

Under perioden ökade beståndet genom förvärv med 5 Mkr och byggnationer med 329 Mkr. Värdeförändring höjde värdet med 110 Mkr. Försäljningar minskade beståndet med 591 Mkr.

Wallenstam har under många år haft ett stort bestånd av bostadsfastigheter beläget framförallt i Göteborg men även i Stockholm. Priset på fastigheterna har stigit kraftigt till följd av låga räntor och en växande efterfrågan på bostadsrätter.

Wallenstam har successivt sålt fastigheter till bostadsrättsföreningar. I kombination med nyinvesteringar har det medfört en successivt ökad andel kommersiella fastigheter. Men i Wallenstam pågår en omfattande satsning på nybyggnation av bostäder. Totalt är 441 lägenheter under produktion i framförallt Stockholm.  

Av hyresintäkterna under första kvartalet kom 55 procent från bostäder och 45 procent från affärsområde företag. Uthyrningsgraden i det kommersiella beståndet var 94 procent.

Eget kapital uppgick per den sista mars till 128 kr (125). Substansvärdet som definieras som eget kapital plus uppskjuten skatteskuld uppgick till 168 kr vilket är en ökning med 3 kr sedan årsskiftet. Substansvärdet är enligt vår bedömning försiktig beräknat.

Sedan årsskiftet har aktien ökat med 15 procent och handlas idag i 161 kr. Under de senaste 12 månaderna är aktien upp 60 procent.

Substanstillväxten har varit hög under en längre tid vilket bidragit till en stark kursutveckling. Substanstillväxten per aktie har även stärkts genom löpande återköp av egna aktier. Styrelsen har ett nytt bemyndigande om återköp under 2007.

Förväntningar om högre räntor det närmaste året kommer sannolikt att hålla tillbaka värdetillväxten i beståndet. Det kommer troligen också att hålla tillbaka intresset för sektorn som helhet. Men en fortsatt substansuppbyggnad genom projektverksamheten, ett attraktivt fastighetsbestånd och genom återköp gör ändå Wallenstam till en intressant placering på sikt.

Vår rekommendation på 3-6 månaders sikt är öka.